“摘要:数据,2021年末全国房地产贷款余额52.2万亿元,同比增长7.9%,增速较三季度末提升0.3pct。其中,21Q4房地产贷款新增7734亿元,同比多增2020亿元,较21Q3多增1578亿元;21年11月末地产开发贷款同比多增900多亿元。地产融资环境边际改善,保交付有利于稳定竣工,关注。” 1. 事件:2022年1月19日,建材板块(申万一级)收盘领涨,日涨幅为3.17%,在全行业中居于首位,周涨幅为5.10%;当日上证指数下跌0.33%,创业板指下跌2.17%。 2. 基建逆周期调节加码,继续把握稳增长主线。 3. 2021年12月份中央经济工作会议判断当前经济形势存在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,“稳增长”成为主线。 4. 财政部提前下达22年新增专项债务限额1.46万亿元、央行降低MLF利率10BP,均彰显稳增长决心之强。 5. 21M12广义基建投资单月同比增长3.75%,增速较11月环比改善11.06pct;累计同比由负转正为0.21%。 6. 考虑到21年专项债发行滞后,今年政策端持续催化,22年基建投资有望提速;有利于带动水泥、商砼、玻璃、防水、管道等相关建材需求提升。 7. 与此同时,各行业供给在碳中和的影响下趋紧,看好基建端需求向好进一步优化行业格局。 8. 利于扩大有效投资,关注地下管廊投资机会。 9. 2015年开展的中央财政支持地下管廊试点工作中,中央和地方财政投入158亿元并拉动了193亿元社会投资,16-20年我国地下管廊总长度年复合增长91%,2020年仍有30%的同比增速。 10. 据我们根据财政部公示的部分PPP项目测算,每米地下管廊建设约可带动2.5-10万元的投资额,平均单位投资额约在0.6亿元/公里。 11. 中央经济工作会议中批示管道改造和建设将作为“十四五”阶段的重要基础设施工程,大型水利工程和城市地下管廊建设将共同提振以混凝土管、塑料管道为主的管道需求。 12. 同步关注地产链回归常态,保交付支撑竣工韧性。 13. 据央行数据,2021年末全国房地产贷款余额52.2万亿元,同比增长7.9%,增速较三季度末提升0.3pct。 14. 其中,21Q4房地产贷款新增7734亿元,同比多增2020亿元,较21Q3多增1578亿元;21年11月末地产开发贷款同比多增900多亿元。 15. 地产融资环境边际改善,保交付有利于稳定竣工,关注地产后周期优质标的配置机会。 16. 应收账款计提阶段性扰动业绩,龙头增长仍稳健。 17. 受下游部分房企违约影响,应收账款坏账计提致使部分消费建材企业2021年业绩阶段性承压。 18. 科顺股份因计提影响预计21年扣非归母净利润同比下滑16.5%-35.7%,但在激励方案中将基期21年净利润重新选定为扣非、扣除单项计提应收款项坏账准备影响后的净利润,彰显发展信心。 19. 东方雨虹预计21年扣非归母净利润同比增长25.7%至38.9亿元,展现防水龙头的优质风控能力。 20. 随着原材料价格回落,公司提升非房业务占比、优化渠道结构和精选客户严控账期,消费建材企业盈利能力有望回升。 21. 投资建议:伟星新材、东方雨虹、科顺股份、豪美新材、亚士创能、蒙娜丽莎、东鹏控股、科达制造、北新建材风险提示:基建或地产投资增速下滑,原材料和燃料价格大幅上涨,专项债发行或落地不及预期,房地产信用风险。
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