国信证券-奕瑞科技-688301-2021年度业绩预告点评：业绩高增长，动态新品顺利推进-220120

　　奕瑞科技(688301)
　　2021 年归母净利润预计同比增长 102.48%-124.97%
　　公司发布 2021 年度业绩预告， 预计 2021 年实现收入 11.00~12.00 亿元，同比增长 40.29%~53.05%， 归母净利润 4.50~5.00 亿元，同比增长 102.48%~124.97%， 扣非归母净利润 3.20~3.60 亿元，同比增长61.29%~81.45%。 单季度看， 2021 年单四季度预计实现收入 2.76~3.76亿元，同比增长 20.20%~63.71%， 归母净利润 1.24~1.74 亿元，同比增长 86.66%~161.83%，收入端实现快速增长， 其中医疗和工业新产品大幅放量，动态产品收入占比提升，且内部多项降本增效、精益生产等措施顺利推进，带动毛利率保持稳健向上的良好趋势，长期维度下公司盈利水平持续向上。 单四季度实现扣非归母净利润 0.51~0.91亿元，同比增长-6.56%~+66.20%，第四季度非经常性损益预计0.73~0.83 亿元，高于历史单季度水平，主要系确认投资收益和获得政府补贴金额较大所致。
　　产品拓品类持续兑现， 医疗动态新品推进顺利，解决方案前景可期公司基于平台型研发体系， 掌握底层核心技术且有效延展应用领域，拓品类顺利推进，齿科、工业锂电新产品实现快速增长，需求旺盛且客户认可度高。 高端医疗动态领域， RSNA 2021 展会上公司展出乳腺CMOS 探测器、 CBCT 曲面探测器、 C 型臂 CMOS 探测器等多种高端新品，此外放疗、胃肠、 DSA 等高端动态产品有序推进，长期增长动力充足。此外公司发布智能 DR 系统解决方案，平板探测器搭配高压发生器、限束器、工作站等形成智能闭环解决方案，长期来看解决方案发展前景广阔。 公司研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源， 中期拓品类逻辑清晰、长期解决方案前景广阔。
　　投资建议： 维持“买入”评级
　　考虑到公司新产品拓展进度良好，实现收入业绩高增长， 我们小幅上调公司 2021-2023 年归母净利润至 4.66/5.76/7.40 亿元（前值4.31/5.50/7.14 亿元）， 对应 EPS 为 6.43/7.94/10.20 元， 对应 PE 为65/53/41 倍， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业竞争加剧； 新业务拓展不及预期；技术被赶超风险