东亚前海证券-社服行业点评：经营、招标期限等放宽，免税行业广阔成长空间下前景可期-220119

　　事件点评
　　2022年1月19日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署税务总局发布关于调整疫情期间口岸进、出境免税店经营和招标期限等规定的通知。通知表示，为缓解疫情对市场主体影响，按照管理办法批准设立并已完成招标的免税店，可在友好协商的基础上，延长免税店招投标时确定的经营期限，仅能延期一次，最多延长2年。延期后的经营期限可超过10年；2020年7月至2022年6月期间按照管理办法批准设立但尚未完成招标的免税店，可不受批准设立之日起6个月内完成招标的时间限制，但最晚应于2022年12月31日前完成招标。
　　经营期限、招标时间限制的放开将为免税企业提供较为充分的发展时间、空间，助力企业展现更加亮眼的表现。经营期限的延长将有利于部分免税企业品牌力获得更加长足的发展，对于免税企业提升品牌力、加深业务布局有较强支撑作用。同时，对于已经完成招标的免税店，经营期限若延长，也将助力具备规模优势的龙头企业巩固自身龙头地位，使得自身业务、规模完成进一步的提升与扩张。尚未完成招标但已经获得批准设立的免税店，将受益于招标时间限制的延长，获得更加充分的发展时间，完善相应业务布局。
　　国家政策扶持免税行业发展，看好行业长期景气度。免税行业与相关政策紧密相关，当前我国免税行业政策不断放开，助力免税行业进入高速成长期。离岛免税政策方面，免税限额增加至10万元，且不限次数，同时对于购买对象也从2011年规定的年满18岁、乘飞机离开海南本岛但不离境的国内外旅客（包括海南省居民）放宽至2017年规定的年满16周岁的铁路和乘轮船离岛旅客。本次对于经营期限、招标期限等的放开，进一步体现了政策有限度放宽的整体趋势，有望为免税企业发展提供更加充分的时间和空间。疫情严峻形势下，旅游零售行业以及免税行业短期或由于机场等客流量下降受到一定冲击。然而长期来看，免税行业在消费回流+政策支持+自身品牌力产品力不断提升的逻辑下，仍然有望获得强劲增长。
　　投资建议
　　我们看好政策支持下，免税行业长期向好的趋势。当前消费回流+政策支持+自身实力提升成为免税行业较为确定的长期增长逻辑，经营期限、招标时间限制的进一步放开，将给予免税行业更加广阔的发展空间，未来行业整体长期向好。我们看好的相关标的有具备显着龙头规模优势的中国中免。
　　风险提示
　　提示一：疫情影响反复；
　　提示二：宏观经济波动；
　　提示三：政策波动风险。