国联证券-基金与大类资产配置周报：A股普跌，基金发行遇冷-220119

　　基金发行市场降温，总规模增长放缓
　　1月以来基金发行遇冷，新成立基金个数、发行规模均显著下降，其中FOF则仍保持较高热度。偏股混合型基金及股票型ETF在上周成立且规模超10亿的基金中数量最多，且二者也是本月申请数量居多的基金。公募基金的存量规模则在本月以来增长放缓，其中QDII基金份额增长最快。
　　A股普跌行情下加速轮动，港股、大宗、黄金指数持续上扬
　　上周权益市场A股继续下跌，沪深300和中证500分别跌1.98%、1.32%；港股大涨，恒生指数上涨3.79%。债券市场中债总财富指数上涨0.24%、短期纯债指数上涨0.07%、中证转债下跌1.24%；另类资产中原油指数上涨5.54，南华商品指数上涨1.86%；黄金指数上涨1.58%。中观层面来看，A股由价值切换回小盘风格，小盘成长、小盘价值指数跌幅均低于大盘成长、大盘价值；医药、电力设备、有色、汽车行业强势反弹，其他行业普遍下跌。公募重仓股的周度收益前20个股多分布于医药、汽车、化工行业；后20个股则多见于建筑、电力设备行业。权益类基金的周度收益20强则主要投资于电力设备、汽车、互联网等行业。
　　中证500、恒指、非银板块估值低，资金涌向电新板块
　　从估值水平看，中证500的PE估值在宽基指数中处于长期低估水平；恒生指数的估值较沪、深A股指数均处低位，AH溢价水平也持续拉大；各行业中汽车、电力设备估值处历史高位，非银、地产等行业处低位。就资金流向看，ETF基金中创业板ETF的份额增长4.4%、主题基金中钢铁、白酒、新能源、券商ETF的份额增长11%、9.6%、6.8%、5%；北向资金流入电力设备行业67.89亿、银行业48.69亿、有色行业36.27亿元，流出家电行业11.53亿、医药行业17.44亿、非银行业21.72亿元；医药、电子、非银、电力设备、计算机行业的两融余额分别为1,605亿、1,474亿、1,453亿、1,370亿、1,017亿元，社会服务、美容护理、纺织服装、综合行业两融余额各自为79亿、59.5亿、55.7亿、48.9亿元。
　　风险提示
　　模型及量化指标在合理假设前提下基于历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现失效风险。