华创证券-计算机应用行业深度研究报告-电力信息化专题研究之二：，他山之石~从海外智能电网建设看“双碳”带来的投资机会-220119

1. “双碳”带来的风电和光伏占比提升将给电网改造带来很大挑战。

2. 中国未来风电和光伏发电占比必然提高，但光伏的出力主要在中午，风电的出力随机不稳定性，风光对天气的依赖和对灾害的脆弱性，都将在占比大幅提升后冲击电网的安全平稳运营；风光占比提升后，等量储能调节设施成为刚需。

3. 为风光引入储能后对储能设备的激励成为核心矛盾，用电方和电网不愿承担储能的额外成本，而发电方和储能运营方怎么交易，电网怎么控制也是难题。

4. 他山之石-海外引入浮动电价+智能电网解决新能源消纳。

5. 欧/澳/美等地区新能源发展较早，部分时间段风光占比已经达到100%，其对消纳解决的答案是浮动实时电价+智慧电网调配。

6. 在风光占比高的时间段，由于风光0发电边际成本的特性，用竞价的方式压低电价，而风光出力较低时间段电价上升，储能在不同时间段赚取价差，通过市场手段解决了储能激励和风光不稳定性的矛盾。

7. 智慧电网改造则是引入浮动电价的前提：智慧电网需要灵活预测并监测发电端和用电端的负荷，并主导浮动电价的供-需和报价，并对突发和异常现象及时响应，这意味着电网需要：1）提高终端感知和执行的智能化程度，对终端收集更多的信息并让终端自动执行一定的动作；2）电网的输，配，变都要具备更高的智能化和灵活性；3）电网需要建立给电价交易所需的信息系统。

8. 海外智慧电网建设过程中一批公司受益并崛起：我们研究了美国的智慧电网建设过程，首先起量的是智能电表AMI，随后智慧配网行业开始起量，最后受益的是终端家庭能源管理，整个美国智慧电网改造超2000亿￥。

9. 相应的，海外智能电表Itron在07~13年受益于智能电表替换周期收入持续高增，股价走出了超额收益；西门子和GE等收益于智能电网改造长期业绩稳定增长，而家庭电源管理和家庭电价交易软件供应商Enphase等在18年后开始业绩高增，同时股价上涨超30倍，节奏上也和智能电网改造节奏相匹配。

10. 中国智能电网改造潜在机遇更大：国网从2021开始招标符合IR46标准的AMI电表来支撑新能源消纳替代过去5年采购超过4.4亿只的AMR电表，考虑AMI电表价值量相对于AMR提升60%~80%，预计智能电表市场空间超千亿；智慧变/配/输预计有较高成长空间，但因涉及众多细分领域，没有单一爆款单品较难估算出潜在空间；家庭能耗管理是中国长期看有较大机会的市场，未来若有上亿户家庭采购家庭能耗管理的软硬件，则市场空间超千亿；中国电力消费约三万亿/年，仅10%接入实时动态电价交易就将成为全球最大的电力交易市场，长期看弹性较大。

11. 智慧电网投资短期看智能电表替换，长期看电网智能化，家庭能耗管理和电力交易相关标的：短期来看智慧电网第一步改造是终端感知智能化提升，IR46标准电表的普及，考虑国网等企业招标的分散性，威胜信息等行业龙头有望受益。

12. 国网的二次设备改造和智能化升级料将给国电南瑞带来弹性；长期来看，用户售电侧智能化改造和动态电价交易料将给朗新科技等有一定数量用户入口，同时和国网有交易结算接口的企业带来新的变化；未来的动态电价交易可能由国网体系内公司建设并运营其信息结算平台，远光软件积极参与项目的试点研究。

13. 从时点和确定性上看，海外动态电价消纳新能源体系虽然有消纳率较高等优点，但也在极端天气冲击下展现出了脆弱性并对民生有很大影响，因此预计中国电价改革和智能电网建设会采取更稳妥的步骤推进更保险的方案，因此家庭端和电价相关的标的受益时点可能更靠后，不确定性也更高。

14. 风险提示：电价改革是涉及国计民生的重大改革，推进速度可能不及预期；电力信息化普及进度不及预期。