华泰期货-锌铝日报：关注库存变动幅度，锌铝延续强势-220120

　　锌：
　　现货方面，LME锌现货升水12.5美元/吨，前一交易日升水11.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24870~24970元/吨，双燕成交于24970~25090元/吨；0#锌普通对2201合约报升水80~100元/吨，双燕对2202合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于24800~24900/吨。昨日锌价上涨，早间持货商普通锌锭对均价报贴水5~10元/吨左右，对2202合约报至升水80~100元/吨，市场下调升水报价，网均价亦打至贴水状态，然市场成交仍不佳。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对2202合约报至升水80~100元/吨。整体看，近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，在价格大幅上涨后，市场成交进一步走弱，持货商相继下调升水出货，整体成交惨淡。
　　库存方面，1月19日，LME库存为175525吨，较前一日减少4425吨。根据SMM讯，1月17日，国内七地锌锭库存为12.62万吨，较上周五增加3100吨。
　　观点:昨日沪锌震荡上扬，主因近期原油、动力煤等大宗商品价格持续上涨，带动市场情绪转暖且宏观环境相对温和。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。
　　策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。
　　风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。