中银证券-锦浪科技-300763-业绩预告符合预期，高增长有望延续-220117

　　锦浪科技(300763)
　　公司发布 2021 年业绩预告，全年业绩预计增长 43%-68%。公司受益于光伏需求向好与组串式渗透率提升，储能业务有望放量增长；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　预告 2021 年盈利同比增长 43%-68%：公司发布 2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润 4.55-5.35 亿元，同比增长 43.03%-68.18%，扣非净利润 3.80-4.60 亿元，同比增长 36.15%-64.81%。按业绩预告测算，公司2021Q4 预计实现归母净利润 0.92-1.72 亿元，同比变化-14.77%-59.37%，环比变化-26.35%-37.72%；扣非盈利 0.79-1.59 亿元，同比变化-9.47%~82.63%，环比变化-20.62%-60.15%。公司预告业绩符合预期。
　　逆变器产品 2021 年销量大幅增长：公司全球化布局均衡，在欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场持续领先。2021 年公司整体订单量饱满，积极应对供应链端压力并扩充产能以提升产品的交付能力，持续维持良好的品牌知名度，提升产品的市场竞争力。2021 年上半年公司实现逆变器销量 33.83 万台，同比增长 85.37%，我们预计 2021 年全年销量仍保持大幅增长，2022 年光伏终端需求增速预计达到 40%，公司光伏逆变器销量有望延续高增长趋势，且盈利能力有望随海运与元器件紧张情况的缓解而有所回升。
　　 储能逆变器有望继续放量：2021 年公司储能逆变器业务放量增长，其中上半年收入 6,643 万元，同比增长 642%。公司积极布局储能市场、扩充产能，我们预计储能逆变器业务有望随着储能需求的释放而继续快速放量，形成公司业绩的新增长点。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司业绩预告与行业情况，我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至 2.06/3.89/5.28 元（原预测数据为 2.23/3.67/4.90 元），对应市盈率 105.2/55.7/41.0 倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　新冠疫情影响超预期；光伏政策不达预期；价格竞争超预期；海外贸易壁垒风险；储能行业需求不达预期