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国泰君安国际-2022年投资策略报告-220118

上传日期:2022-01-19 16:45:21  研报作者:  分享者:duanbuxie   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:储备充裕,汇率干预存在操作空间,预计人民币汇率仍将维持双向波动。大宗商品:全球经济稳步复苏,叠加宽松的货币和财政政策,2021年有色金属普遍上扬,新能源相关金属市场火爆,涨幅最大。受美元走强影响,贵金属价格整体下跌。原油2021年需求持续扩张,虽受国际政策及疫情影响,但价格整体波动中上行,。”

1. 摘要港股展望:港股当前调整较为充分,估值已接近历史底部区间,配置价值日益凸显。

2. 政策监管风险正逐步被市场消化,市场极度悲观情绪亦有望边际扭转。

3. 预计2022年港股将延续结构性行情,恒生指数的目标市盈率区间预计在10-13倍,对应点位区间:22,000-28,000。

4. 行业配置建议:在海外流动性收紧的预期下,港股市场资金面将面临一定的考验。

5. 大盘难寻主线机会,结构性行情预计将持续全年,市场将更加关注行业及个股的盈利确定性和景气度以应对市场波动。

6. 2022年建议均衡布局成长与价值风格,推荐新能源、金融、消费、基建、科网、半导体及医药板块。

7. 大类资产配置:随着全球经济增速放缓,商品需求边际递减,叠加主要央行货币政策趋向收紧,大宗商品价格受到约束。

8. 欧美股市较难维持当前上涨动力,而中国A股及港股有望随中国经济低位回暖而实现个别发展。

9. 美国经济基本面延续改善,供需格局趋于平稳,美债收益率将重回上行趋势。

10. 预计2022年大类资产表现:股票>债券>大宗商品;股市上,中国A股>中国港股>欧美市场>新兴市场。

11. 港股市场数据:恒指及科技指数自2021年2月后步入技术性熊市,大市成交及市值均缩量下行,港股上市公司总市值累计蒸发近6万亿港元,降至约41.5万亿港元。

12. 全年AH溢价指数呈“V”型走势,当前仍处历史峰位。

13. 恒指动态市盈率水平降至历史均值附近,互联网、医药等新经济板块市盈率接近过去10年均值。

14. 债券:美元债在2021年经历风雨,将在2022年重回稳定态势。

15. 建议关注以下:1)美联储新政策给利率债市场带来的风险与机会;2)中国经济结构转型预期带动新兴行业发行量上升;3)中国房地产企业债券信用风险延续;4)ESG绿色债券将成为债券市场的主流。

16. 外汇:美联储加息预期及经济就业持续改善,有望支撑美元2022年上半年走强。

17. 风险偏好收敛或将约束高贝塔货币上涨空间。

18. 中国外汇储备充裕,汇率干预存在操作空间,预计人民币汇率仍将维持双向波动。

19. 大宗商品:全球经济稳步复苏,叠加宽松的货币和财政政策,2021年有色金属普遍上扬,新能源相关金属市场火爆,涨幅最大。

20. 受美元走强影响,贵金属价格整体下跌。

21. 原油2021年需求持续扩张,虽受国际政策及疫情影响,但价格整体波动中上行,2022年均价较2021年底或将小幅回落。

22. 美股市场:预计美股2022年将维持震荡走势。

23. 通货膨胀、新冠疫情和美联储政策将是市场关注的焦点。

24. 预计美国经济将持续复苏,增长速度将放缓。

25. 推荐关注龙头科技股和半导体、新能源、基建等板块。

26. A股市场:预计2022年市场板块轮动速度依然较快,市场流动性保持稳定,风格延续。

27. 建议投资者均衡布局成长与价值风格,推荐消费、农林牧渔、基建、新能源、券商、医药等板块。

28. 欧股市场:2022年欧洲市场盈利将会持续改善,但是仍需注意新冠疫情的反复及通胀的影响,全年欧股市场机遇与风险并存,我们预期欧股将维持震荡态势。

29. 原材料行业:2021年固定资产投资持续低于预期,期待2022年下游需求修复带动建材行业回暖,政策驱动下金属行业升级转型持续加速。

30. 机械及工程行业:中央经济工作会议提出基建投资适度超前,聚焦碳达峰碳中和相关领域;下游回暖将带动工程机械板块复苏,海外市场增长迅速;基建端发力,建筑龙头长期稳定。

31. 交运物流行业:预计2022年集装箱航运需求增速回落,新增运力保持强劲,供需趋向平衡。

32. 看好RCEP提升亚洲区内货量。

33. 干散货航运行业运力增加有限,预计运价将维持强势,更看好小型船市场。

34. 汽车行业:传统车企独立品牌发力,预计2022年中国中高端新能源车市场百花齐放,自动驾驶轮廓浮现。

35. 预计产销规模增加,产能利用率回升,原材料等成本回落,将共推动业绩增长。

36. 跑赢大市。

37. 医药行业:料DRG改革带来短期压力,年内抗肿瘤生物药难集采,关注源头创新。

38. 行业深度调整,配置价值凸显。

39. 看好资金充裕、已有商业化管线的创新药企和极高安全边际的传统药企。

40. 跑赢大市。

41. 银行行业:我们预计2022年流动性宽松继续开展,行业息差上扬,资产质量持续改善,整体估值有望上行,建议增配。

42. 非银金融:受益于中国资本市场改革,交投活跃以及财富管理拉动等因素,我们认为在2022年非银金融行业增长动能十足,行业估值重塑,建议增配。

43. 房地产行业:政策稳住市场预期,基本面处于筑底阶段,短期部分房企信用事件预计将继续影响板块波动。

44. 长期看未来行业格局加速洗牌,财务纪律良好,拥有管理运营优势的房企将跑出。

45. 物业管理行业:政策维持连贯性,行业进入加速整合期,短期受制于地产行业基本面下行及消息真空期,板块多有波动。

46. 推荐关注商业物管业务占比较高以及母公司实力雄厚的相关优质物业股。

47. 必选消费行业:食品饮料行业逐渐从疫情中复苏,乳制品和啤酒行业持续高端化,看好行业龙头通过升级产品结构提高盈利潜力和市场份额。

48. 可选消费行业:短期增长动能乏力,长期看好国货消费主题。

49. 建议关注拥有议价能力的相关上游企业;迎合“Z世代”消费喜好的新赛道相关个股;受益于国货消费潮流兴起的运动鞋服板块。

50. 教育行业:“双减”政策打击下,预计教培板块在未来一段时间内承压。

51. 民促法与《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》均利好未来职业教育的发展,民办高教板块优质个股存在配置机会。

52. 半导体行业:受全球半导体产业链转移、5G、新能源汽车需求放量等因素影响,半导体行业供需持续失衡。

53. 2021年以来半导体行业持续高速扩产扩能,2022年行业高景气度仍将持续。

54. 游戏行业:随着国家反垄断局的成立,游戏行业监管靴子或已落地,看好国产游戏出海及元宇宙赛道的发展。

55. 软件行业:十四五规划“加快数字化发展”扩大企业数字化运营市场需求,SaaS及低代码赛道有望进入高速发展时期。

56. 互联网行业:互联网行业反垄断整改给新兴平台带来机遇,直播电商及社区团购赛道仍有发展空间。

57. 美股TMT行业:半导体行业供需失衡问题短期内难以解决,景气度将延续。

58. 科技相关板块处于历史高位,有估值回调的风险,预计2022年美股TMT板块将呈现震荡走势,建议投资者关注龙头科技股。

59. 美股消费行业:批发商较高的库存和供应链问题的缓解或将缓和美国通胀。

60. 短期内疫情的反复可能将减缓经济增长。

61. 我们更为看好娱乐股(如网络拨菜)和有持续居家需求的消费必需品股。

62. 美股医药行业:预计2022年临床试验和并购交易将不会再受新冠项目影响而暂停或中断。

63. 再加上过去两年内行业获得的大量资金支持,我们认为未来几年药物发现和开发将快速增多。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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