华西证券-迈为股份-300751-业绩符合预期，看好公司未来成长-220117

　　迈为股份(300751)
　　事件概述
　　公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为5.80亿元到6.80亿元，同比增长47.05%-72.40%。实现扣非归母净利润为5.40亿元到6.40亿元，同比增长59.54%-89.08%。公司业绩整体符合我们预期。
　　分析判断:
　　HJT降本增效路线清晰，公司HJT设备优势显著。受益于“微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化”等技术逐步导入，HJT电池产业化进程有望加速。我们预计22年HJT电池扩产规模规模约20-30GW，23年达到70GW。目前公司联合SunDrive在全尺寸单晶HJT电池上的光电转换效率达到25.54%，创造了新的世界纪录，处于行业领先水平；推出全开口太阳能电池钢板印刷技术，对于银浆耗量的降低和异质结电池成本的降低有着重要作用。此外，公司与REC集团签订400MWHJT异质结电池整线设备订单，公司的异质结整线设备首次走出国门，产品比肩海外设备。我们认为，公司有望凭借其整线优势，占据较高份额。
　　OLED激光设备获大客户认可，半导体设备稳扎稳打向前推进。公司依托所掌握的高速高精度控制技术、高精度定位技术等技术优势和客户基础，同时凭借多年的研发技术积累，成功研制出OLED面板激光设备和半导体晶圆激光开槽设备。1）OLED面板激光设备：公司将为京东方的第6代AMOLED生产线项目供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割设备，成为国内首家成功研制该款设备的企业。2）半导体晶圆激光开槽设备：公司半导体晶圆激光开槽设备应用于封装阶段。目前公司已与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家企业签订了试用订单。目前，公司自主研发的激光开槽设备已交付长电科技。
　　投资建议：维持前序业绩预测不变，我们预计2021-2023年实现营收分别为33.06/42.22/57.51亿元，同比增长44.7%/27.7%/36.2%，实现归母净利润6.10/8.62/12.47亿元，同比增长54.8%/41.2%/44.7%，对应EPS分别为5.65/7.98/11.55元，对应2022年1月14日543.91元/股收盘价，PE分别为96/68/47倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：技术进步不及预期、下游行业景气度不及预期。