民生证券-江苏银行-600919-2021年业绩快报点评：高增长，稳质量，区位优势凸显-220117

1. 事件：1月11日，江苏银行发布2021年业绩快报，实现营收638亿，YoY+22.6%(+6.9pct)；归母净利润197亿，YoY+30.7%（+27.66pct）；ROE为12.60%（+69BP）；不良率1.08%(-24BP)；拨备覆盖率307.72%（+51.32pct）。

2. 21年营收、利润均实现大幅增长，创2012年以来新高，拉动ROE抬升69BP。

3. 业绩增速远超资产规模增速，或受益于非息业务贡献度提升。

4. 不良率、不良贷款双降，存量信贷风险加快出清，资产质量改善。

5. 受益于此，拨备覆盖率显著提升，增厚资产安全边际。

6. 贷款余额同比增长16.52%，领先资产扩张速度，处于行业上游水平，彰显区域旺盛融资需求，信贷投放有望保持强劲，引导净息差稳定回归。

7. 投资建议：业绩保持高增，资产质量进一步夯实，区位优势奠定信贷投放空间和能力，有望带动净息差企稳。

8. 预计22/23年EPS分别为1.56元和1.89元，2022年1月17日收盘价对应0.7倍21年PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。

9. 风险提示：宏观经济失速；资产质量大幅下滑；区域信用风险。