国泰君安-IPO专题：新股精要-国内网络安全领军企业亚信安全-220117

1. 公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内网络安全行业领军企业，身份安全和终端安全产品在各自领域均处于国内领先地位，2019年市场占有率分别为第一和第二。

2. 公司下游客户优质，包括中国移动、中国电信、中国联通等。

3. 未来随着电信运营商需求不断增长，网络安全行业周期景气度提升，公司业绩有望持续增长。

4. （2）公司本次公开发行股票为不超过36000.00万股，发行后总股本不超过36000.00万股。

5. 募集资金将在现有业务基础上，同时向下游延伸并加大技术领域的投入，增强公司盈利能力及市场竞争力。

6. 主营业务分析：公司营收整体呈现上升趋势，受万物互联的新背景影响，公司享受行业高景气红利。

7. 2018-2020年，公司营业收入复合增长率分别为20.80%，归母净利润亦呈上升趋势。

8. 现阶段公司收入主要来源于数字信任及身份安全产品体系、端点安全产品体系、云网边安全产品体系，2018-2020年这三项业务占比均在90%以上。

9. 行业发展及竞争格局：伴随着信息产业的不断发展，网络安全行业的涵义日益广泛，网络安全产品及服务不断升级发展，市场规模持续扩大。

10. 随着中国网络安全企业的技术提升和国内市场需求的快速增长，中国网络安全市场规模在过去五年中达到了23.6%的年复合增长率，从2015年的209.6亿元增长至2019年的489.2亿元。

11. 预计将在2024年达到1,124.1亿元的规模，2020年至2024年期间年复合增长率达到20.6%。

12. 在网络安全行业整体规模快速增长的背景下，市场集中度也逐渐上升，网络安全行业整体逐渐形成以公司、安恒信息、北信源、美亚柏科、吉大正元等龙头企业为主的市场竞争形势。

13. 可比公司估值情况：公司所在行业“I65信息传输、软件和信息技术服务业”近一个月（截止到2022年1月17日）静态市盈率为60.95倍。

14. 根据招股意向书披露，选择奇安信（688561.SH）、美亚柏科（300188.SH）、安恒信息（688023.SH）、北信源（300352.SZ）、深信服（300454.SZ）、吉大正元（003029.SZ）作为可比公司。

15. 截至1月17日，可比公司对应2020年平均PE（LYR84.54）为倍。

16. 风险提示：1）电信运营商网络安全市场需求波动导致公司收入增速放缓甚至收入下降的风险。