信达证券-移为通信-300590-深度报告：物联网掘金系列-六-，电动两轮车智能化时代的车载终端龙头-220115

1. ？政策+消费群体双助力，电动两轮车智能化成为未来发展趋势。

2. “碳中和”及“新国标”赋予电动两轮车智能化以坚实的政策基础，年轻消费者的增多为电动两轮车智能化提供庞大的群体。

3. 伴随物联网技术的进一步成熟，电动两轮车智能化会从各个技术角度出发提高使用性能，增加了如车辆定位、传感器/控制器、处理器/MCU、蜂窝4/5G、手机互联、云平台、操作系统、人工智能等新功能；此外，智能化后电动两轮车还可具备其他更多个性化功能如数字车钥匙、多模交互、千人千车、车即服务等，可以提供更高效及安全的出行体验，进一步优化用户的体验感。

4. ？2C端电动两轮车智能化成长潜力大，2B端共享滑板车带动智能化产业提速发展，未来2C+2B端空间广阔。

5. 根据产业链调研，目前电动两轮车智能化渗透率较低，但伴随双碳及新国标政策助力，叠加消费者智能化接受度不断提高，行业智能化水品有望逐步提高。

6. 从全球来看，电动两轮车的市场空间主要由电动滑板车及狭义电动两轮车市场容量加总构成，根据我们的测算，预计全球电动两轮车市场容量有望在近五年内达179亿元，成长空间较大。

7. ？移为通信是领先的电动两轮车智能化终端厂商，将核心受益于2B+2C端电动两轮车智能化大趋势。

8. 公司进入电动两轮车智能化时间较早，在2B市场，主要为共享滑板车客户提供智能控制器/智能屏以及解决方案，客户包括九号、朗博、欧凯、Bird、Lime等；在2C市场，公司智能化解决方案可以帮助电动车企实现定位导航、屏幕投放等多项智能化功能，目前正在与多家优质客户推动合作。

9. 根据2021年半年报，公司在短出行交通领域（包括电动滑板车和自行车）实现销售收入9163.91万元，同比实现401.67%高速增长。

10. ？盈利预测与投资评级：公司是国内优质的物联网终端企业，为电动两轮车智能化龙头企业，有望核心受益于行业大发展，未来成长空间大。

11. 预计公司2021-2023年净利润分别为1.72亿元、3.13亿元、4.56亿元，对应PE为52.08倍、28.65倍、19.68倍，首次覆盖，给予2022年50倍PE，对应目标市值157亿，给予“买入”评级。

12. ？风险因素：1、物联网行业发展不及预期；2、物联网行业竞争加剧引发价格战；3、新冠疫情反复蔓延。