广发证券-钢铁行业周报-2022年第2周-：钢价小涨，成本大涨，钢材盈利分化-220116

1. 核心观点：稳增长政策支持基建钢需增长；2021年1-12月乘用车用钢需求边际修复，商用车、工程机械用钢需求边际下降，预计钢材供给偏紧，钢铁供需边际改善，钢材价格震荡，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。

2. 预计2022年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注限产和稳增长政策。

3. 板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

4. 供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别明显下降、明显上升。

5. 需求：根据西本新干线数据，2022年1月8-14日上海市场终端线螺周采购量为1.43万吨，环比下降7.74%；供给：2022年1月14日，全国高炉开工率75.77%，环比升1.57PCT；全国高炉产能利用率78.89%，环比升2.00PCT。

6. 钢材库存：社库、厂库环比分别明显上升、明显下降。

7. 据Mysteel数据，截至2022年1月14日，钢材社会库存为917万吨，环比升3.19%，同比降2.87%。

8. 钢厂库存为417万吨，环比降2.18%，同比降27.58%。

9. 总库存为1334万吨，环升1.45%，同比降12.23%。

10. 成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别明显上涨、明显上涨、持平，长、短流程成本环比均全面上升。

11. 铁矿石：2022年1月1-7日，铁矿石发货量、到港量环比分别大幅下降、明显下降，截至2022年1月14日，铁矿石港口库存环比小升，进口矿石价格环比明显上涨。

12. 焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比分别明显上涨、持平。

13. 长、短流程成本环比均全面上升。

14. 钢价：普钢综合价格指数小幅上涨，各品种钢价以涨为主。

15. 截至2022年1月14日，普钢综合价格指数为5011元/吨，环比上涨0.51%。

16. 盈利：长流程、短流程钢材毛利分别以降为主、互有升降。

17. 截至2022年1月14日，钢厂盈利面环比持平。

18. 二级市场表现：钢铁板块下跌4.77%，跑输上证综指3.14PCT。

19. 钢铁板块涨幅为申万全行业第25名。

20. 截至2022年1月14日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为9.22、1.34倍，处2016年以来百分位为25%、58%。

21. 风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。