光大证券-钢铁／有色行业-金属周期品高频数据周报：基建地产链条的高频指标依然疲弱，电解铝利润接近历史最高水平-220116

1. 流动性：2021年12月M1M2增速差环比持平。

2. （1）BCI融资环境指数2021年12月值为47.13，环比上月+7.26%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2021年12月为-5.5个百分点，环比持平。

3. 基建和地产链条：2021年12月下旬重点钢企粗钢日均产量回升至7月末水平。

4. （1）本周价格变动：螺纹-0.42%、水泥价格指数-2.40%、橡胶+1.44%、焦炭+6.99%、焦煤+0.00%、铁矿+1.82%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别+2.00pct、+2.95pct、+0.60pct、+6.98pct；（3）2021年12月下旬，重点企业粗钢旬度日均产量为209.22万吨，环比+10.67%。

5. 地产竣工链条：玻璃、钛白粉利润回升。

6. （1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.51%、+0.00%；（2）本周钛白粉利润为3389元/吨，环比+10.41%，平板玻璃毛利润352元/吨，环比+3.23%；（3）PVC价格为8,775.00元/吨，环比+0.19%。

7. 工业品链条：铜铝价格、利润回升。

8. （1）主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化-0.54%、+2.42%、+0.52%，对应的毛利变化-15.39%、+3.94%、+7.11%；（2）乘用车批发及零售日均销量4周滚动值为13.9万辆，环比+22.75%。

9. 细分品种：动力煤价格大幅回升13.86%。

10. （1）石墨电极：超高功率为24000元/吨，与上周持平；（2）镍：本周价格为167650元/吨，环比上周+7.33%；（3）不锈钢：本周价格为18700元/吨，环比+3.31%；（4）预焙阳极：本周价格为4850元/吨，环比-1.02%，利润是-216元/吨；（5）电解铝价格为21160元/吨，环比+0.52%，测算利润为4558.1元/吨（不含税），环比+7.11%；（6）氧化铝毛利润为524元/吨，环比-7.91%；（7）动力煤：本周价格945元/吨，环比+13.86%；（8）其它品种价格表现：钼精矿、钨精矿价格分别环比+3.00%、+2.24%至2400、114000元/吨。

11. 比价关系：热轧与螺纹价差走阔至210元/吨。

12. （1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.65；（2）热卷和螺纹钢的价差为210元/吨；（3）上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为800元/吨，环比-10元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13，处于10年低位。

13. （5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达190元/吨，环比-17.39%。

14. 出口链条：CCFI综合指数续创新高。

15. （1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3489.94点，环比+1.66%；（2）美国粗钢产能利用率本周为82.30%，环比+1.40个百分点。

16. 估值分位：本周沪深300指数-1.98%，周期板块表现第一名航运（+5.88%），钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2015年以来）分别是27.08%、52.87%；钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.66，2012年以来的最高值为0.92（2018年2月达到）。

17. 投资建议：近期有关部门多次表态国家水网、城市市政管网建设将成为新型基建的发力点，建议关注标的：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

18. 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。