“摘要:左右,同比增加434.83%左右。四季度业绩大幅增长。根据公告测算,四季度公司实现归属于母公司股东的净利润22.72亿元,同比增长1910%,环比增长84%。据公告,公司业绩预增主要原因为:1)煤炭价格上涨,公司商品煤销量有所增加。2)参股公司同忻煤矿效益良好,致公司投资收益大幅增加。3)。” 1. 事件:2022年1月14日,公司发布2021年年度业绩预告,公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为48.68亿元左右,与上年同期相比将增加39.92亿元左右,同比增加455.84%左右。 2. 扣除上述非经常性损益的净利润为46.76亿元左右,与上年同期相比将增加38.02亿元左右,同比增加434.83%左右。 3. 四季度业绩大幅增长。 4. 根据公告测算,四季度公司实现归属于母公司股东的净利润22.72亿元,同比增长1910%,环比增长84%。 5. 据公告,公司业绩预增主要原因为:1)煤炭价格上涨,公司商品煤销量有所增加。 6. 2)参股公司同忻煤矿效益良好,致公司投资收益大幅增加。 7. 3)公司全面推行精细化管理,为公司整体盈利水平带来较大增长。 8. 长协基准价格提升,2022年公司业绩有望持续释放。 9. 公司为山西省动力煤龙头企业,长协合同比例较高,长协波动大多数时候弱于港口价格波动,公司盈利稳定性强。 10. 2022年长协基准价有望由535元/吨提升至700元/吨,长协中枢有望上移,公司长协占比较高,2022年公司盈利中枢同样有望上移,业绩有望持续释放。 11. 长期来看,煤炭行业产能瓶颈或将持续,供给或持续保持供应偏紧的状态,价格中枢有望持续高位,公司高长协有望保障持续高盈利水平。 12. 公司控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚,有资产注入可能。 13. 2021年2月,山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会,提出省属企业资产证券化率达80%以上。 14. 晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源,目前涉及煤炭总产能约4.04亿吨/年,是省内第一、全国第二大煤炭企业,实力雄厚,公司作为其唯一煤炭上市平台,煤炭资源整合的定位明晰。 15. 上市公司煤炭产能仅4810万吨/年(含同忻矿),截至2021年三季度末,控股股东资产证券化率仅24%左右,在大股东提升自身资产证券化率的背景下,公司资产注入空间广阔。 16. 投资建议:公司为山西省动力煤龙头,煤炭资源储量丰富,资源禀赋优异。 17. 公司地处大秦线起点、运输便利。 18. 同时,山西省国企改革持续推进,控股股东有提升资产证券化率的诉求,资产注入有望拉开序幕。 19. 预计2021-2023年公司归母净利为48.68亿元、60.29亿元、61.85亿元,折合EPS分别为2.91/3.60/3.70元/股,对应PE均为3倍(基于2022年1月14日股价),行业中估值较低。 20. 首次覆盖,给予“推荐”评级。 21. 风险提示:煤价大幅下行,山西国企改革进展不及预期,集团资产注入不及预期。
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