首创证券-国防军工行业简评报告：航空工业“创新年”，决胜国企改革三年行动-220117

1. 航空工业2021全年实现净利润168.3亿元，同比增长8%：1月12日，中国航空工业集团有限公司2022年工作会在北京召开，会上总结了航空工业2021年工作，并对2022年重点任务进行了部署。

2. 2021年，航空工业集团实现全年利润总额219.9亿元，实现全年净利润168.3亿元，实现EVA103.5亿元，分别同比增长6%、8%和23.7%。

3. 民机产业完成10型研制，2型首飞，1型取得型号合格证；交付民机570架，国际转包交付额14亿美元。

4. 生产交付创佳绩，首次实现“2323”高级均衡生产；战略性新兴产业发展提速，“翼龙”和AR系列无人机在应急通信领域发挥重要作用。

5. 国际化业务营收1183亿元、同比增长10%；成立“数字航空”联盟，转型升级加快。

6. 2022航空工业“创新年”，决胜国企改革三年行动：会上提出2022年为航空工业“创新年”，并从科技创新、装备发展、民机产业、改革提升、经营业绩五个方面，提出2022年工作目标。

7. 2022年目标实现净利润182亿元，EVA108亿元，分别同比增长8.1%和4.3%。

8. 民机产业目标开展10型航空器研制，2型首飞，3型取得型号合格证。

9. 抓好改革攻坚，实现国企改革三年行动收官，全员劳动生产率增长不低于8%。

10. 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高：1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。

11. 业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。

12. 主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达；金属材料关注西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份。

13. 2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性，关注天箭科技、新雷能、中航光电、航天电器、鸿远电子、富吉瑞等。

14. 风险提示：疫情波动、军费投入力度不及预期；装备研发进展及采购进度不及预期；批量生产带来价格下降；行业竞争加剧。