“摘要:量为40.71亿吨,同比增长4.7%,增速较上月升高0.5个百分点。◆需求端:下游需求增速持续放缓。投资增幅持续放缓。1-12月固定资产投资累计增速为4.90%,较上个月下降0.3个百分点,其中制造业、基建和房地产累计增速分别为13.5%、0.4%和4.4%。分行业看,以2021年1-12。” 1. 投资要点◆供给端:12月煤炭产量同比环比双升。 2. 2021年12月,全国煤炭产量3.85亿吨,同比增加7.2%,环比11月增3.73%。 3. 1-12月全国煤炭累计产量为40.71亿吨,同比增长4.7%,增速较上月升高0.5个百分点。 4. ◆需求端:下游需求增速持续放缓。 5. 投资增幅持续放缓。 6. 1-12月固定资产投资累计增速为4.90%,较上个月下降0.3个百分点,其中制造业、基建和房地产累计增速分别为13.5%、0.4%和4.4%。 7. 分行业看,以2021年1-12月累计增速来看,煤炭、焦炭、生铁、火电、水泥分别为4.70%、-2.20%、-4.30%、8.40%和-1.20%,煤炭产量增速高于焦钢产业链产品和水泥,而低于火电。 8. 从月度数据来看,原煤、焦炭、生铁、火电、水泥当月同比分别为7.20%、-10.70%、-5.40%、-4.90%和-11.10%。 9. ◆库存端:电厂库存超往年水平,焦煤库存快速回补。 10. 电厂库存超过往年水平。 11. 截止2022年1月11日,库存3298.1万吨,月环比降7.02%,同比上年增153.2%。 12. 12月动力煤环渤海港口库存加速回补。 13. 截止2021年12月,全国主要港口库存月环比增加8.58%,较去年同期下降17.02%。 14. 1月初冶金煤库存开始快速回补。 15. 截止1月14日,焦煤总库存3258.06万吨,较上月同期增加51.29%。 16. ◆进口端:12月进口煤同比降20.8%,环比降11.7%。 17. 2021年12月当月进口煤炭3095.0万吨,同比下降20.8%,环比降11.70%。 18. 1-12月累计进口3.23亿吨,同比增6.60%。 19. ◆投资策略:价格持续反弹,关注业绩超预期标的。 20. 价格反弹,需求预期或将改善。 21. 近月动力煤价格受印尼事件影响呈V形走势,需求端带动焦煤价格持续反弹。 22. 供给端持续释放,库存已经超过常态水平。 23. 12月进口出现一定缩量,印尼暂停进口事件或对1月份数据有所影响。 24. 考虑到供暖季和冬奥会等因素,动力煤需求或将坚挺到一季度结束。 25. 焦煤关注逆周期调节政策对需求端影响。 26. 基本面底部出现,关注业绩超预期。 27. 煤炭价格近期反弹,行业基本面夯实,煤企业绩有保障。 28. 未来重点关注业绩超预期标的。 29. ◆风险提示:价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;业绩不及预期;其他扰动因素。
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