西南证券-浙数文化-600633-享数字经济发展红利，数字化业务前景广阔-220117

　　浙数文化(600633)
　　投资要点
　　事件：国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。规划指出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%。
　　公司数字化政务业务与公共服务数字化水平提升的目标相符合：规划指出要提高“互联网+政务服务”效能；提升社会服务数字化普惠水平；推动数字城乡融合发展；打造智慧共享的新型数字生活。公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设，比如“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市和数字政务建设，深化杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市城市大脑的相关研发、运营、应用场景建设运营；同时全面参与党政机关整体智治综合应用和数字政府综合应用等重点任务建设。公司的数字化政务业务有望在数字经济高速发展中进一步深化。
　　公司富春云数据中心助力数字产业基础设施升级：规划指出要加快建设信息网络基础设施，有序推进骨干网扩容；推进基础设施数字化改造；推进云网协同和算数发展。公司富春云数据中心建设持续推进，现存6700组机柜预计将在未来3年内稳步增加。在数字产业基础设施升级的大背景下，公司数据中心建设有望享受更多红利。
　　数字科技和数字文化双管齐下，确立公司在数字产业的领先优势。数字娱乐方面，浙数文化已构建起以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈，持续培育完善数字体育领域布局，并以浙报艺术产业集团为依托搭建“互联网+艺术”发展平台，完善公司数字文化生态，支撑公司业绩稳定和增长。数字科技方面，浙数文化已逐步搭建了含数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等细分领域的数字科技产业板块，提升公司可持续发展能力。
　　盈利预测与投资建议。预计2021-23年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元，对应的PE分别为19倍、15倍、14倍。我们认为，公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型，将在下一阶段着力布局数字文化和数字科技产业。在业绩方面，以边锋为首的休闲娱乐板块在国内稳居头部，同时积极出海打造新增长极；富春云数据中心建设持续推进，业绩增厚确定性强。在估值方面，公司的互联网定位切换以及元宇宙业务布局或可为公司带来一定的估值溢价。综上，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动的风险；市场竞争加剧的风险；新游流水不及预期的风险。