华创证券-煤炭石化行业双周报：继续看好轮胎，化纤迎油价利好-220116

1. 煤炭：煤价反弹，高库存制约上行空间。

2. 北港煤价本周环比上涨85元/吨，需求转暖+印尼煤扰动+港口低库存驱动煤价反弹。

3. 发改委数据显示，全国统调电厂煤炭库存1.6亿吨以上，处于历史同期最高水平。

4. 未来两周即将进入季节性下降时段，高库存制约煤价上行空间。

5. 双焦在补库需求下继续偏强运行，焦炭第四轮提涨亟待落地，焦煤价格持续走高，预计未来现货双焦偏强运行。

6. 原油&天然气：油价接近5年高点，欧洲天然气偏稳。

7. 欧美和俄罗斯在乌克兰问题上针锋相对，供给端难见大幅增量，需求端奥密克戎病毒在英国和纽约出现拐点，疫情对于原油需求端影响边际减弱。

8. 需求强劲+低库存驱动油价接近2018年高点，预计短期偏强运行。

9. 欧洲天然气相对平稳，但库存仍比去年同期低约24%。

10. 国内天然气在成本推动下企稳反弹，内蒙出厂价4500-4600元/吨，短期偏稳运行。

11. 炼厂&塑料：炼厂盈利保持高位，煤制烯烃企业有望在2022年获取超额利润。

12. 2021年Q4原油和成品油均价出现继续上涨，柴油、煤油、石脑油和MEG环比上涨19、13%、10%和2%，炼厂油价+产品价格双双上行背景下有望保持高位平稳。

13. 烯烃下游短期偏弱，成本推动价格稳中有升。

14. 2022年在油气价格保持中高位运行的情况下，煤制烯烃企业在煤价中枢下移背景下有望获取超过行业平均的超额利润。

15. 化纤&橡胶：长丝产销转暖，轮胎厂建议积极关注。

16. 原料价格上涨推动POY、FDY和DTY环比上涨330、350和350元/吨，成本上涨推动下游补库力度，长丝日度产销维持100%以上。

17. 2021年暖冬+疫情延后需求，节后长丝行情值得期待。

18. 天胶价格偏稳，轮胎厂节后大幅回调10-15%，考虑到今年海外新投产能贡献业绩增量，建议积极配置轮胎公司。

19. 投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性位置后再大力布局。

20. 随着新材料行情不断加速，预计白马行情有望加速，我们重点推荐轮胎、化纤、煤化工和炼厂板块。

21. 轮胎当前依然左侧继续推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎，化纤重点推荐新凤鸣和桐昆股份，煤化工重点推荐宝丰能源和华鲁恒升，泛炼厂重点推荐卫星化学、恒力石化和荣盛石化。

22. 煤炭板块，建议继续关注转型标的电投能源。

23. 风险提示：能源约束超预期，需求不及预期。