申港证券-建材行业研究周报：龙头业绩稳建材预期，玻璃进入窗口期-220116

1. 每周一谈：建材龙头业绩助板块企稳东方雨虹：强者恒强。

2. 公司公告全年营收318.92亿元，同比增长46.76%；归母净利润41.85亿元，同比增长23.5%，略超市场预期。

3. 第四季度营收92.1亿元，同比增长36.39%。

4. 出色经营管理水平应对原材料价格冲击，单季度净利率大幅回升。

5. 公司四季度归母净利率为16.38%，较三季度环比上升2.87pct。

6. 成本控制能力及经营风险掌控能力出色，四季度无显著大额坏账计提，体现出较强管理水平壁垒。

7. 科顺股份：阶段性盈利能力承压成长再出发。

8. 原材料成本及坏账计提冲击盈利能力，公司归母净利润6.3至8亿元之间，同降29.24%至10.15%。

9. 对应四季度业绩为-0.4亿元至1.3亿元，较三季度净利润2亿元环比有所下滑。

10. 公司或依赖非房业务迅速走出困局。

11. 2022年基建端发力实现“稳增长”确定性较强，防水为接近建筑施工早周期品种，公司将有望受益于基建投资恢复成长速度。

12. 当前行业内坏账计提尚不充分，坏账风险值得注意。

13. 鸿路钢构：新签合同再增长。

14. 公司近日披露2021年全年新签销售合同额约228.32亿元，较2020年同比增长31.46%。

15. 全年产量338.67万吨，同增35.15%。

16. 依据公司披露的大单，合同单价稳步上升。

17. 公司前三季度新签合同额增速领跑全行业约20pct以上，预计四季度优势仍将维持。

18. 钢结构是具备长期成长空间的优质赛道。

19. 依据中国钢结构协会，十三五期间我国钢结构产量由5100万吨增长至8900万吨，年化增长11.78%。

20. 至2025年底，钢结构用量可达到1.4亿吨左右。

21. 重点子行业跟踪：玻璃：至1月14日，全国最新玻璃均价为2054.9元/吨，较上一周环比下降1.48%，降幅缩窄。

22. 市场刚需加速下滑，备货需求尚可，部分地区转为去库。

23. 期货价格本周有较大反弹，主力合约本周上涨13.3%，出于对春节后需求预期的变化，期货走势较为猛烈，期价已高于部分地区现货价格。

24. 重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱，较上周增长1.7%，增幅有所放缓。

25. 临近今年1月底春节及冬奥会召开进入环保管控期双重节点，沙河产线存煤改气预期，成本或进一步上涨，进而对价格形成支撑。

26. 当前已进入布局窗口期，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

27. 水泥：根据卓创资讯，截止2022年1月14日，全国水泥均价475.92元/吨，环比上周下跌1.62%，同比去年上涨7.19%。

28. 冬季水泥终端需求边际下行，价格继续回落。

29. 全国各省区陆续公布一季度错峰停窑计划，停窑天数普遍超过去年同期。

30. 企业库存较上周微增，全国熟料库容比均值为55.57%，较上周环比上升0.39%，后续市场将以去库存为主，价格中枢仍将逐步下移。

31. 上周水泥板块调整剧烈，已重回低估值状态，继续推荐水泥行业龙头海螺水泥、受益区域逻辑改善的华新水泥。

32. 消费建材：龙头业绩预示市占率提升主线逻辑未变，板块预期企稳但需注意坏账计提对业绩冲击，优选龙头及零售端占比高的消费建材企业。

33. 拉长时间线，消费建材企业市占率继续提升的大逻辑仍是建材行业投资主线，行业龙头的成长属性并未改变。

34. 继续推荐消费建材龙头东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树、中国联塑。

35. 市场回顾：截至1月14日收盘，建材板块周下跌6.89%，沪深300指数下跌1.98%。

36. 从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万31个板块中位列最后一位，年初至今涨幅为-4.72%，在申万31个板块中位列第25位。

37. 个股涨幅前五名：ST雅博、海螺型材、万里石、三圣股份、海南发展。

38. 个股跌幅前五名：上峰水泥、洛阳玻璃、青龙管业、华新水泥、鲁阳节能。

39. 投资策略：重点推荐受益于基建投资的工程塑料管龙头中国联塑、传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、强者恒强的东方雨虹。

40. 推荐关注基建预期升温推动的水泥行情及钢结构龙头鸿路钢构。

41. 风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。