中泰证券-煤炭行业周报：临近春节假期下游补库意愿强烈，价格持续上涨-220115

1. 投资策略：本周，煤价延续涨势，临近春节假期，再加上保供任务完成，部分煤矿停产，供应端略有收紧；化工、焦化等终端企业开始春节前阶段性补库，需求回升，为煤价上涨提供支撑。

2. 近日，印尼能源与矿产资源部发布最新公告，表示在确认国内市场义务（DMO）的完成情况之后，将尽快放行37艘煤船，载煤量约180万吨，其中，17艘将发往中国，占总量的46%，随着印尼煤企DMO的完成，预计国际煤炭供给将有所改善，仍需关注印尼政府的后续举措。

3. 中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。

4. 动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。

5. 冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。

6. 无烟煤建议关注：兰花科创。

7. 焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

8. 动力煤小结及展望：供应收紧伴随阶段性需求回升，煤价延续涨势。

9. 本周秦港山西产5500大卡动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨，延续涨势。

10. 供给方面，临近春节部分小矿井停产放假，山西部分煤矿保供任务结束后产量减少，供应略有收紧；下游补库积极，拉运车排队普遍，坑口价格多有上涨。

11. 进口方面，目前国内进口煤交易停滞；据进口商了解，印尼已陆续放行DMO履约率100%的37条船离港，剩下船只可能在月底或之后放行。

12. 需求方面，大部分电厂库存较高暂缓采购，但由于疫情反复部分区域倡导就地过年，也有电厂积极提库应对后期用电需求，近期主要以化工、焦化等终端企业春节前的阶段性补库需求为主。

13. 整体而言，本周煤炭供应略有收紧，印尼限制出口仍未实质转变，加之阶段性补库需求回升，为煤价提供有力支撑，后续关注旺季需求及印尼方面安排。

14. 炼焦煤小结及展望：国际炼焦煤价格大幅上涨，下游补库意愿仍强。

15. 本周主流炼焦煤价上涨，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830元/吨。

16. 供给方面，本周主产地煤矿生产基本稳定，春节临近，部分地区民营煤矿考虑即将放假停产开始有限产行为，产地煤价延续涨势；进口方面，国际炼焦煤价格大幅上涨；蒙古国疫情再度趋严，口岸通关数在低位震荡，但较前期有小幅增量，甘其毛都口岸通关4天，日均通关98车（环比+11），可售资源有限。

17. 需求方面，高炉复产状况良好，补库意愿旺盛，考虑到疫情可能影响物流运输，焦企原料备库量多于往年。

18. 整体而言，国内炼焦煤市场偏强运行，供应仍然偏紧，采购热情不减，支撑煤价上涨，后续关注冬春节停产与补库需求变化。

19. 焦炭小结及展望：焦企供给仍然偏紧，钢厂补库意愿旺盛。

20. 截至1月14日，唐山地区二级冶金焦价格为3060元/吨，周环比上涨200元/吨，全国平均吨焦盈利约为218元/吨。

21. 供给方面，焦炭第四轮涨价落地，随着焦企利润修复，叠加部分地区环保检查有所放松，焦企开工略有回升，但整体影响有限，陕西、西北地区焦企原料煤采购吃力，供应增量乏力。

22. 需求方面，下游钢厂开工率大幅回升，但疫情影响运力吃紧，钢厂到货情况不佳，库存低位运行，钢厂刚需较强，补库意愿旺盛。

23. 整体来看，焦炭供应偏紧且钢厂需求旺盛，市场延续偏强格局，后续关注疫情下运输情况及冬奥会限产政策。

24. 动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。

25. （1）截至1月14日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格945元/吨，周环比上涨115元/吨。

26. （2）截至1月13日，纽卡斯尔动力煤价格为216.64美元/吨，周环比上涨15.6%。

27. （3）截至1月14日，秦皇岛港铁路调入量40万吨，周环比减少0.8万吨。

28. （4）截至1月14日，秦皇岛港库存405.00万吨，周环比减少44.0万吨；长江口煤炭库存量340万吨，周环比减少1万吨。

29. 焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。

30. （1）截至1月14日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2830元/吨，周环比上涨230元/吨。

31. （2）截至1月13日，峰景矿硬焦煤价格423.50美元/吨,周环比上升8.45%。

32. （3）截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存1288.58万吨，周环比增加100.85万吨。

33. 焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。

34. （1）截至1月14日，唐山地区二级冶金焦价格为3060元/吨，周环比上涨200元/吨。

35. （2）截至1月14日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.29%，周环比上升2.10%。

36. (3)截至12月24日，全国高炉开工率45.99%，周环比下降0.42%。

37. （4）截至1月14日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存80.28万吨，周环减少2.86万吨。

38. 行业要闻回顾：（1）陕西省2022年度煤炭、电力中长期合同均已签订完毕（2）2021年江苏用电量首破7000亿千瓦时（3）印尼37艘放行煤船清单公布近半数发往中国（4）国务院办公厅：推进晋陕蒙煤炭主产区运输绿色低碳转型（5）12月蒙古国向中国出口煤炭49.18万吨环比降65.36%风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。