民生证券-钢铁行业周报：原料节前补库接近尾声，钢厂利润有望回暖-220116

1. 价格：本周钢材价格分化。

2. 本周20mmHRB400材质螺纹价格为4750元/吨，较上周环比-0.4%，热轧3.0mm价格为4960元/吨，较上周环比+0.2%。

3. 本周原材料上涨。

4. 本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周持平。

5. 利润：本周螺纹钢利润下滑。

6. 长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-139元/吨，-102元/吨和-131元/吨。

7. 短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

8. 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。

9. 产量方面，本周五大钢材品种产量935万吨，周环比升7.08万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.82万吨，板材产量周环比升4.26万吨，螺纹钢本周增产3.86万吨至284.39万吨。

10. 分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为254.54万吨、29.85万吨，周环比分别+8.46万吨、-4.6万吨。

11. 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增28.3万吨至915.5万吨，钢厂总库存417.05万吨，周环比降9.29万吨，其中，螺纹钢社库增26.05万吨，厂库降6.48万吨。

12. 表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量264.82万吨，周环比降6.08万吨，本周建筑钢材成交日均值11.92万吨，周环比下滑19.42%。

13. 投资建议：短期来看，需求端下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量264.82万吨，建筑钢材成交日均值11.92万吨，处于低位；供给端钢材产量本周小幅增加，“冬奥会”临近，北方限产预期趋严，钢材产量难以持续回升；原料价格在下游钢厂春节前补库期间较为强势，钢厂利润有所下滑。

14. 中长期看，工信部《“十四五”原材料工业规划》明确提出，到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增。

15. “双碳”大背景下，钢材供应长期受限的预期延续。

16. 需求端在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，钢材市场信心逐步回暖，将支撑钢材价格。

17. 原料端，铁矿石港口库存高位，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，随着钢厂春节前补库接近尾声，原料价格将大概率相对弱于成材端价格。

18. 整体看，钢材供应长期受限，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，支撑钢价，而原料端供应偏宽松，随着钢厂节前补库接近尾声，后续原料价格大概率弱于成材，钢厂利润有望回暖。

19. 建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。

20. 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。