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中信建投-钢铁行业周报:关注稳增长下普钢板块投资机会,同时关注成长性显著的新材料标的-220116

上传日期:2022-01-16 23:45:10  研报作者:王介超,王晓芳,李木森  分享者:LOVEKDurant   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:场潜力。在相关政策推动下,预计一季度我国外贸市场仍维持高景气度。钢材出口量价齐升,结构优化,电工钢出口同比增80%。2021年12月,我国钢材出口502.6万吨,同比增加17.6万吨或3.6%,环比增加66.5万吨或15.2%。2021年累计出口钢材6689万吨,较2020年增加1323万。”

1. 钢铁行业一周点评政策导向以“稳投资”促“稳增长”,一季度基建发力可期。

2. 1月10日,国务院总理李克强主持召开国常会,部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目,扩大有效投资。

3. 自去年中央经济工作会议定调“稳增长”后,近期宏观逆周期调控力度不断加大。

4. 本次国常会将稳增长的着力点放在“稳投资”上。

5. 会议提出,要“把稳增长放在更加突出的位置,有针对性扩大最终消费和有效投资”,而主要的抓手是“十四五”规划确定的102项重点项目。

6. 从资金和节奏上,会议提出要“尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债落到具体项目”,“抓紧发行今年已下达的专项债”,“力争在一季度形成更多实物工作量”。

7. 据mysteel统计,截止1月10日,已公布的全国重大项目投资规模超3万亿元,远超2021年同期的1.2万亿元投资规模。

8. 我们预计一季度基建投资将明显提速,“金三银四”的钢材需求旺季可期。

9. 2021年外贸强势收官,RCEP带来新机遇。

10. 2021年我国外贸成绩斐然,进出口总值和贸易顺差双双录得历史新高,分别为6.05万亿美元、6734.3亿美元,同比增长30%和25.9%,外贸市场持续高景气度运行是我国防疫政策红利、制造业转型升级红利、工程师红利的集中体现。

11. 12月当月,出口2.17万亿元,同比增长17.3%,环比增长4.8%。

12. 其中机电产品出口1.3万亿元,占当月出口总额的59.7%,是我国外贸的基本盘。

13. 分品种来看,通用机械设备、家用电器、汽车(含底盘)、船舶、医疗器械、挖掘机同比分别增长12.3%、13.8%、7.2%、16.5%、12.6%、12.8%、105%,均处于两位数以上的增长态势,对我国钢材间接出口需求有明显的拉动作用,我们估算2021年钢材间接出口或突破1亿吨,达1.19亿吨,较2020年增长19.7%。

14. 往前看,2022年1月1日RCEP生效,区域内90%以上货物贸易将最终降至零关税,这将为我国外贸出口带来新的增长机遇,日前,徐工、柳工、三一重工等多家工程机械企业在RCEP协定项下出口了首批工程机械设备。

15. 而针对当前日趋复杂严峻外部环境,1月12日,国务院印发了《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》,制订了15条支持政策,进一步稳定和挖掘外贸市场潜力。

16. 在相关政策推动下,预计一季度我国外贸市场仍维持高景气度。

17. 钢材出口量价齐升,结构优化,电工钢出口同比增80%。

18. 2021年12月,我国钢材出口502.6万吨,同比增加17.6万吨或3.6%,环比增加66.5万吨或15.2%。

19. 2021年累计出口钢材6689万吨,较2020年增加1323万吨或24.7%,累计进口1431万吨,同比下降591万吨或29%,全年钢材净出口5359万吨,较2020年增加1915万吨。

20. 从价格看,12月份钢材出口均价10798元/吨,同比上涨73%,高出当月钢材进口价格908元/吨。

21. 自2021年8月份以来,连续5个月钢材出口单价好于进口,反映随着我国钢铁产品结构的不断转型升级,出口品种逐步由低端走向高端。

22. 细分品种看,低端的棒材出口比例由2014年的21%降至2021年的6%,同期,线材由12%降至5%,以往通过在低端普材中添加“硼”、“铬”等微量元素充当合金特钢的出口比例从54%降至34%。

23. 而高端板材如镀锌板、涂层板、电工钢等出口比例则由2014年的8%、7%、0.3%分别提升至16%、9%和1.4%,值得注意的是被誉为特钢“艺术品”的电工钢磁性材料,在2021年出口量同比增长了80%,成为出口增速最快的品种。

24. 日前,工信部在《“十四五”原料工业发展规划》中提出,要攻克关键技术,突破关键材料,促进产业供给高端化,我们认为随着行业供给侧改革的深入推进,产品结构的持续优化升级,未来更多的高端特钢产品在加速国产化替代的同时还将反向出口到国际市场,有望成为相关企业发展的新增长极。

25. 普钢投资建议:产业集中度提升叠加供给受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变,行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高,长期来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业。

26. 建议关注:马钢股份、方大特钢、新钢股份、太钢不锈、南钢股份、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、甬金股份等,另外总书记批示:“十四五”期间,必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓,相关标的未来或受益,建议关注:新兴铸管、金洲管道、友发集团等。

27. 特钢新材料投资建议:特钢不同于普钢,属政策大力支持行业,我国中高端特钢新材料内有“进口替代”,外有“全球份额提升”,目前我国中高端特钢比例约4%左右,与日本、欧洲等发达国家相差仍较大,我国中高端制造业快速发展,中高端特钢需求有望迎来较快增长,中高端特钢企业估值有望进一步提高,从日本、香港、美国的特钢公司估值来看,多处于15-25倍的较高水平,日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去,而我国中高端特钢还处于成长期,应当享有一定的估值溢价。

28. 建议关注:中信特钢、久立特材、天工国际、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、广大特材等。

29. 风险分析:钢材需求不及预期,原材料价格大幅上涨。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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