天风证券-半导体行业研究周报：台积电四季度财报亮眼，2022年景气度展望乐观-220116

1. 本周行情概览：本周半导体行情跑赢主要指数。

2. 本周半导体行情跑赢主要指数。

3. 本周申万半导体行业指数下跌0.89%，同期创业板指数上涨0.73%，上证综指下跌1.63%，深证综指下跌1.35%，中小板指下跌1.25%，万得全A下跌1.12%。

4. 半导体行业指数跑赢主要指数。

5. 半导体各细分板块多数有所下跌。

6. 半导体细分板块中，半导体材料板块本周上涨3.5%，IC设计板块本周下1.3%，分立器件板块本周下跌1.5%，半导体设备板块本周下跌1.8%，半导体制造板块本周下跌2.0%，其他板块本周下跌2.1%，封测板块本周下跌2.9%。

7. 台积电发布2021年第四季度财报，业绩增长强劲。

8. 总营收为4831.9亿元新台币，同比增长24.1%，环比增长5.7%，略高于预期；净利润为1662.3亿元新台币，同比增长16.4%，环比增长6.4%；毛利率达到53%，环比增长1.3%，与预期基本一致。

9. Capex资本支出调升，主要用于采购先进半导体设备材料。

10. 为解决订单满载产能不足的局面，台积电宣布将2022年资本支出金额上调至在400亿-440亿美元之间，同比大幅增长。

11. 从制程来看：5nm工艺保持强劲增长，四季度占比23%。

12. 公司的5nm工艺占据了四季度总营收约23%，7nm工艺占比达27%，16nm工艺占据13%。

13. 另外，2021年总营收按技术划分，7nm工艺占比31%，5nm和16nm分别占比19%和14%。

14. 按平台分拆：汽车及HPC端业务2021年显著提升，营收同比分别增长51%、34%。

15. 台积电的智能手机业务贡献了44%的营收，环比上升7%；高性能计算芯片（HPC）业务贡献了37%，环比上升3%；另外，汽车端环比上升10%，物联网环比上升3%。

16. 全年来看，智能手机业务占据了44%的营收，同比增长8%；HPC业务占据营收的37%，同比增长34%；另外汽车端营收同比显著上升，达51%，物联网同比增长21%。

17. 台积电预计2022年产能持续保持紧张，下游传导能力将会影响成长分化；景气度仍然向上，板块估值性价比显现。

18. 台积电预计2022Q1营收将达到166亿至172亿美元之间。

19. 预计毛利率将在53%到55%之间，营业利润率在42-44%之间。

20. 从长期来看，毛利率有望达到53%的目标。

21. 2022年景气度展望乐观，全球需求持续向上，重点关注HPC/汽车/IoT，22年或将维持高增长。

22. 进入2022年，预计供应链将维持较高水平的库存。

23. 虽然短期失衡可能持续，但5G和HPC相关应用的行业大趋势支撑了长期半导体需求的结构性增长。

24. 公司预计产能将在2022年保持紧张。

25. 台积电预测公司2020-2025年的年均增长率将达到10%至15%之间。

26. 公司预计HPC、汽车、loT业务增速将高于公司平均增速，智能手机增速与公司平均增速基本持平。

27. 建议关注：1）半导体设计：晶晨股份/瑞芯微/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/中颖电子/恒玄科技/乐鑫科技/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/上海复旦2）IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微；3）晶圆代工：中芯国际/华虹半导体；4）半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微；风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期。