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国金证券-汽车及汽车零部件行业深度研究:从高端渗透到纺锤形重心,22年J型增长持续-220115

上传日期:2022-01-16 17:45:20  研报作者:苏晨  分享者:gfbfgb   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:成熟市场演进;美国市场优秀供给层出不穷,在政策加持下,经济型市场电动化有望爆发,特斯拉CYBERTRUCK、RIVIAN等有望激活皮卡电动化;日韩电动化加速明显,日本随着三大汽车巨头的转型,电动化渗透速度也将进一步提升。需求端:经济性+体验性+通用性市场全面激活。目前国内每年的汽车消费需求。”

1. 核心结论中美欧电动化持续共振,22年全球销量预计达到1000万。

2. 预计中国、欧洲、美国销量分别为550/300/120万。

3. 中国电动车市场逐渐从两端化向纺锤形成熟市场演进;美国市场优秀供给层出不穷,在政策加持下,经济型市场电动化有望爆发,特斯拉CYBERTRUCK、RIVIAN等有望激活皮卡电动化;日韩电动化加速明显,日本随着三大汽车巨头的转型,电动化渗透速度也将进一步提升。

4. 需求端:经济性+体验性+通用性市场全面激活。

5. 目前国内每年的汽车消费需求中,80%以上均是经济和体验性需求。

6. 从2C市场看,全球电动化正在从中高端体验性需求渗透到经济性市场。

7. 从价格带看,逐步从5万以下和20万以上的市场,渗透到10-20万价格区间纺锤形重心市场。

8. 随着充电设施的完善、高压平台快充技术的普及以及插混技术的迭代,20%通用需求市场正逐步激活。

9. 供给端:头部公司产能扩张&车型迭代加速,造车新势力加速崛起。

10. 特斯拉中德工厂产能扩张,22年全球销量有望达到180万;“蔚小理”在22年将迎来车型大年,ET5/ET7/P5/理想X01相继上市;比亚迪、长城等在纯电和插混双拳出击,继续引领经济性市场电动化,大众、丰田等传统巨头加速电动化转型。

11. 技术:技术迭代加速,电动车在经济性、智能化、通用性提升明显。

12. 纯电平台的普及,DM-i等混联插混技术的应用,持续引领经济性市场电动化进程;智能化迭代加速,新势力引领智能化竞赛,传统主机厂开始发力;通用性看,高压平台、快充、插混技术进展迅速,换电站渗透率提升。

13. 投资建议全球汽车行业电动化将带来全球供应链的重塑,全球汽车产业链中的中国含量会进一步提升、供应体系和生态被重塑。

14. 从国产化和供应链重塑角度,建议关注:(1)电池:关注全球竞争力强的标的宁德时代、恩捷股份等;同时,关注国产化提升的炭黑、PVDF、铝塑膜等辅料领域;供需紧平衡角度,关注负极、PVDF、炭黑、隔膜等。

15. (2)零部件:重点关注:底盘智能化(中鼎股份)、热泵(盾安环境)、底盘轻量化、一体化铸件等;国产化率提升的领域:轮胎、控制器、微电机、音响等。

16. (3)整车:未来整车无论是集中度还是产业链利润分配,都将比现有格局要好。

17. 从车型周期角度看,建议关注引领经济性市场电动化的比亚迪等,长期关注智能化研发和数据能力强的公司。

18. 风险提示整车行业竞争加剧风险;原材料价格波动;电动车销量不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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