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东北证券-常熟银行-601128-2021业绩快报点评:营收利润双双提速,资产质量精益求精-220114

上传日期:2022-01-15 19:45:18  研报作者:陈玉卢  分享者:weizhilei   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:.01%,较年初上升2.89pct;其中零售贷款占比61.02%,较年初提升4.01pct。负债端:存款同比增速15.1%,存款占总负债比重81.06%,较年初小幅下行但占比仍高。存贷规模均获得较快增长,业务基础进一步夯实。投资建议:2021年,常熟银行发展速度较快,业绩不断加速、经营持续。”

1. 事件:1月11日,常熟银行发布2021年度业绩快报。

2. 2021年全年,营收同比增长16.27%;归母净利润同比增长21.13%;每股收益0.80元(2020年为0.66元)。

3. 截至2021年末,每股净资产7.24元(2020年末为6.55元)。

4. 点评:营收、利润双双提速,盈利能力提升。

5. 业绩方面,2021年全年,常熟银行营收同比增长16.27%,较前三季度增速提升3.31pct;归母净利润同比增长21.13%,较前三季度增速提升2.09pct。

6. 从全年来看,业绩增长逐季加速,经营持续向好。

7. 盈利能力方面,常熟银行2021年加权平均ROE为11.58%,较2020年提升1.24pct,盈利能力提升。

8. 资产质量精益求精,拨备厚度绰有余裕。

9. 截至2021年末,常熟银行不良贷款率0.81%,与三季度末持平,较年初下降15bp,该不良率水平为历史披露数据中最低。

10. 拨备覆盖率进一步增厚至531.98%,拨备极厚,未来业绩释放能力较强。

11. 发展速度提升,业务基础夯实。

12. 截至2021年末,常熟银行总资产与总负债同比增速分别为18.2%和18.9%(上一年分别为12.9%和13.6%)。

13. 资产端:贷款同比增速23.6%,贷款占总资产比重66.01%,较年初上升2.89pct;其中零售贷款占比61.02%,较年初提升4.01pct。

14. 负债端:存款同比增速15.1%,存款占总负债比重81.06%,较年初小幅下行但占比仍高。

15. 存贷规模均获得较快增长,业务基础进一步夯实。

16. 投资建议:2021年,常熟银行发展速度较快,业绩不断加速、经营持续向好,优质的资产质量和充足的拨备厚度为后续业绩释放打下坚实基础。

17. 按2021年末每股净资产计算其PB估值为1.03倍,当前股价对应2022年和2023年PB估值分别为0.93X和0.84X,首次覆盖给予“买入”评级。

18. 风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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