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国海证券-快手-01024.HK-2021Q4财报前瞻:用户环比持稳,广告逆势高增长,降本提效初步验证-220114

上传日期:2022-01-15 18:45:21  研报作者:陈梦竹  分享者:小小雨儿   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:;发布2022年北京冬奥会招商计划,为品牌提供高适配、高回报营销路径;品牌磁力营销矩阵持续升级,新推出多个直播引流和创意广告产品。4、直播业务:预计2021Q4增速由负转正,同比增长0.3%,精细化直播运营、直播公会的持续引入以及更多公域流量曝光带动直播业务回暖。5、其他业务:预计2021。”

1. 1、主要财务指标前瞻:我们预计快手2021Q4实现营业收入235.77亿元(YoY+30%,QoQ+15%),其中线上营销业务129.20亿元(YoY+52%,QoQ+18%),直播业务79.23亿(YoY+0.3%,QoQ+2.6%),电商及其他业务27.35亿元(YoY+62%,QoQ+47%)。

2. 预计经调整归母净亏损30.94亿元(YoY339%,QoQ+36%)。

3. (均为人民币货币单位)2、用户情况:得益于近期组织架构调整提效、以及平台精细化运营带来更好的用户留存,我们预计快手2021Q4用户同比仍保持较快增长,环比持稳,DAU稳定3.2亿(YoY+18%,QoQ+0%);用户时长环比略降,我们预期在117分钟左右,仍然保持较高用户粘性。

4. 3、线上营销服务:预计2021Q4同比增长52%,数字市井生态繁荣,上线“一站式开放平台”、携手美团赋能品牌经营;发布2022年北京冬奥会招商计划,为品牌提供高适配、高回报营销路径;品牌磁力营销矩阵持续升级,新推出多个直播引流和创意广告产品。

5. 4、直播业务:预计2021Q4增速由负转正,同比增长0.3%,精细化直播运营、直播公会的持续引入以及更多公域流量曝光带动直播业务回暖。

6. 5、其他业务:预计2021Q4同比增长62%,116品质购物节圆满收官,品牌商家GMV同比增长433%,官方服务商协助商家产生的GMV在整体中占比近50%,“大搞信任电商”、“大搞品牌”和“大搞服务商”战略成效显著,新增“大搞产业带”;海外10月底在巴西上线广告平台,进行直播电商测试,开启海外商业化,预计2022年海外销售费用投入进一步收缩。

7. 盈利预测和投资评级我们预计公司FY2021-2023营收分别为802.29/993.43/1221.67亿元,经调整净利润分别为-176.05/-80.78/-1.62亿元,对应SPS为18.89/23.39/28.76元,对应PS分别3.7/3.0/2.4X。

8. 我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局(给予相应溢价/折价),进行SOTP估值,2022年TargetPrice116元、129港币,给予“买入”评级。

9. 风险提示宏观经济增长不及预期风险、行业市场竞争加剧风险、政策内容监管风险、用户流失风险、互联网估值调整风险、变现不及预期风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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