西南证券-12月贸易数据点评：成绩亮眼，前途是否暗淡？-220114

1. 收官成绩亮眼，年初出口或保持韧性。

2. 2021年在海外供应链问题持续、国内生产逐渐恢复的背景下，出口增长强劲。

3. 以美元计，2022年我国进出口总值6.05万亿美元，同比大涨30.0%，其中受国内稳定复苏和外需强劲影响，出口同比增长29.9%，海外明显复苏疫情影响有所减弱，进口同比增长30.1%。

4. 单月看，12月出口同比超预期，进口环比下降，海外疫情影响显现。

5. 从基数上看，2021年一季度的进出口增速回升明显；且新出口订单连续8个月低于荣枯线以下，企业进出口订单增长仍不强，但商品价格在短期仍将在相对高位，一定程度支撑短期进出口，但中期价格回落叠加订单表现一般将对贸易带来压力；海外奥密克戎毒株的影响逐渐对其供应链产生影响，将支撑短期出口，进口或承压。

6. 此外，2022年需关注中美经贸关系等的变化。

7. 我国与新兴市场贸易加快，单月对欧日进口增速转负。

8. 从贸易伙伴来看，2021年我国贸易伙伴多元发展，东盟为第一大贸易伙伴，同时与新兴市场进出口贸易占比增多明显。

9. 值得注意的是，2021年对我国进口同比增速超过55%的有以煤炭出口为主的印度尼西亚、以及以矿产出口为主的南非。

10. 单月来看，除我国对美出口外，我国与东盟、欧盟、日本进口、出口，及从美国进口同比增速都有所回落，建议持续关注中美经贸关系变化。

11. 机电产品成为最主要出口产品，高新技术产品单月表现较好。

12. 出口结构调整明显，全年稀土、肥料、钢材、汽车增速最快，仅有粮食、纺织纱线、织物及其制品的出口金额同比增速为负值；12月单月，大多劳动密集型产品出口金额增速继续放缓，海外疫情影响下，包括口罩在内的纺织纱线、织物及其制品出口金额增速提升，高附加值的产品如高新技术产品等的出口情况较好，部分商品出口增速也受到基数效应影响。

13. 奥密克戎毒株对我国出口增速形成支撑，不同产品基数变化较大且分化，使得本月不同产品增速变化较大。

14. 预计2022年一季度出口仍较为强劲，但基数明显走高下增速将放缓。

15. 全年高新技术、资源类产品进口稳步增长，当月原油进口猛增。

16. 2021年全年，在粮食安全战略的引导下，粮食进口增速较快。

17. 受春节临近等因素拉动，12月单月粮食进口量同比涨幅扩大，进口金额涨幅也有所回升，预计未来粮食进口将维持在较平稳的水平。

18. 2021年1-12月，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤、天然气等上游主要资源类产品，以及空载重量超过2吨的飞机的进口金额同比增速都超过45%，其他品类进口金额同比也都为正值，机电产品和高新技术产品的进口金额增速在20%以上的高位区间；进口量方面，受海外供应短缺、国内双控政策及价格端因素影响，原油、成品油、肥料、钢材等的进口量都为负数。

19. 12月单月，以美元计，铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、成品油等主要上游产品环比11月量价同减，尤其是煤的进口回落较多，在海外原油价格高位回落后，原油进口量价齐升。

20. 短期预计海外疫情对进口仍有冲击，且2021年初进口增速基数明显抬升，后续进口增速或放缓明显。

21. 风险提示：疫情控制不及预期，复苏不及预期。