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国泰君安-把脉大基建系列之二:如何从总量角度观测新基建景气度-220114

上传日期:2022-01-15 18:45:19  研报作者:董琦  分享者:joker1987   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:,22年将开工13条新路线。能源类新基建是2022年最具确定性的赛道;交通类:城轨交通存在2~3年建设周期,目前正处于新周期的底部,累计同比仅4.8%。结合稳增长需求和十四五规划目标,2022年轨道交通增速有望达到15%左右;信息类:能耗双控趋严导致2021年下半年数据中心建设大幅下滑,累。”

1. 本报告导读:新基建的总量统计指标目前仍然有限,如何高频次把握新基建景气度也是观测基建投资的难点之一。

2. 我们试图构建一个月度的新基建投资增速指标。

3. 通过梳理指标后,我们认为在政策发力主线中优选兼具稳增长、高景气、边际强三重逻辑的核心赛道:电力设备(风光+煤电)、特高压、城轨交通、数据中心。

4. 摘要:新基建赛道纷繁,资金来源复杂,当前市场并没有对新基建的总量观测指标,我们尝试构建一个综合衡量新基建投资增速的指标:基本思路:由于规模小、起步晚等原因新基建统计数据并不完善,披露的数据往往以年度为主。

5. 我们借助与之相关联的指标,构建新基建月度投资额,并采用其产业链高频指标辅以印证。

6. 指标统计包含三个方向:1)能源类:风光设备(电源建设投资口径)、抽水蓄能、特高压;2)交通类:城轨交通(地铁为主)、充电桩(公共&私人);3)信息类:5G基站(三大运营商口径)、数据中心(IT投资口径)。

7. 三类方向,两年平均累计增速(11月),由高至低是能源类(16.7%),信息类(11.7%),交通类(5%)。

8. 掘金新基建:2022新基建大年,赛道选择关注三重逻辑:新基建具备高弹性特征,是近几年基建领域的重要抓手,2017和2020年累计增速分别达20.6%和43.9%。

9. 往后看,在能源转型、数字经济带动下,2022年也将是新基建的大年,全年增速有望达20%以上。

10. 优选兼具稳增长、高景气、边际强三重逻辑的核心赛道,如:电力设备(风光+煤电)、特高压、城轨交通、数据中心。

11. 1)稳增长稳得住。

12. “十四五”期间年均投资额皆达到千亿级,占整个新基建比例90%以上,其中城轨交通占比最大(41.6%);2)高景气高确定。

13. “十四五”期间增长空间较为确定,预计维持两位数高增,其中风光设备增速相对亮眼(预计20%以上);3)边际上有加强:能源类:风光设备的发展进度需适度超前以缓解经济再复苏以后的能耗压力,煤电灵活性改造作为低成本的调峰手段,亟需加码,以消纳新型电力系统的负担;此外,特高压为绿电长途输送提供通道,22年将开工13条新路线。

14. 能源类新基建是2022年最具确定性的赛道;交通类:城轨交通存在2~3年建设周期,目前正处于新周期的底部,累计同比仅4.8%。

15. 结合稳增长需求和十四五规划目标,2022年轨道交通增速有望达到15%左右;信息类:能耗双控趋严导致2021年下半年数据中心建设大幅下滑,累计同比仅-5%。

16. 往后看,短期能耗约束打开,数据中心将迎来景气反转,预计2022年增速有望达到20%以上。

17. 风险提示指标构建假设存在误差、“十四五”规划目标完成低于预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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