中银国际期货-金融期权周报：波动小幅扩大，偏度指标回落-220114

　　1.逻辑分析
　　本周期权隐含波动率上升比较明显，原因在于行情实际波动出现明显扩大， 买入波动率策略获利概率上升，导致隐含波动率跟随实际波动上行。 隐含波动率明显与标的行情呈现反向关系，本周五日内波动相对稳定，短端与长短波动率差距有所拉大。整体来看波动率仍处于 contango 状态，但相比本周初有明显削弱。偏度指标与行情呈现出一定的一致性，没有显示较多交易者逆势布局的迹象。 目前偏度指标已经转为负偏，显示交易者对虚值看跌期权估值更高。 合成期货基差整体有所走弱， 2 月合约基差回归比较明显，期现间正向套利的空间逐步收窄，市场参与者开始重视期权对冲的作用。
　　2.行情前瞻
　　期权保护成本有所上升，市场风险偏好近期或有所回落。偏度指标回落明显，虚值看跌期权相对价格开始抬升。下周预期期权波动率大概率还将维持目前波动率锥 50%分位数水平，下降空间较小。
　　3.操作建议
　　市场波动逐步扩大， 建议短期维持买入波动率策略，尤其是买入
　　1 月平值跨式组合。
　　4.风险提示
　　市场波动回落。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　5.1 12 月国内固定资产投资。
　　5.2 国新办就国民经济运行情况举行发布会。
　　5.2 12 月欧盟区 CPI。
　　5.4 美国 1 月 8 日当周初请失业金人数。