“摘要:境下,A股很难有普涨的牛市。另一方面,在居民财富配置加速转向资本市场、外资等长期资金不断流入的情况下,A股将涌现很多结构性的机会,分化将加剧。在行业配置方面,根据中泰时钟行业景气度跟踪和预期差模型,看好军工、光伏、智能汽车、食品饮料。美股:存在调整风险,加息周期下道琼斯指数或强于纳斯达克。。” 1. 全面注册制下A股将加速扩容,同时居民财富配置的转向也将为权益市场带来持续的增量资金。 2. A股将加速双向扩容,迎来权益投资供需两旺的大时代。 3. 经济结构决定融资结构。 4. 房地产在经济中比重下降的背景下,直接融资比重(尤其是股权融资)才能真正提升。 5. 房地产繁荣时期,间接融资(银行信贷)具有更高的效率——无论是美国还是日本,信贷的增量都与房地产呈现明显相关性。 6. 而新兴行业更适合股权融资。 7. 房地产预期改变是促使居民财富配置转向的根本原因。 8. 房价一直上涨的预期打破后,一方面会使居民直接减少房地产配置而增加金融资产配置,另一方面,房地产高利润时代的结束,会减少相对高收益的非标资产的供给,降低原来刚兑的信托、理财产品的收益率,提升权益资产的相对配置价值。 9. 人口和城镇化决定房地产的大拐点。 10. 从日本和美国的规律来看,年轻人口的规模与城镇化率决定了房地产的大拐点。 11. 从我国人口结构和城镇化率来判断,我国房地产的大拐点已经过了或很接近了。 12. 中泰时钟宏观三维度展望。 13. 经济产出:上半年增速下行,下半年或企稳。 14. 通胀:国内通胀压力有限。 15. 政策:货币继续宽松,信用扩张放缓,财政力度难超预期。 16. 2022年大类资产配置展望。 17. 房地产:降低房地产配置比例,提升金融资产(尤其是权益资产)配置是大势所趋。 18. 我国房地产的大拐点已经过了或很接近了,无论调控政策是松一点还是紧一点,房地产在我国经济中比重下降的趋势都不会改变。 19. A股:大盘涨跌空间不大,分化和优胜劣汰将加剧。 20. 在信用扩张放缓、注册制加速供给的大环境下,A股很难有普涨的牛市。 21. 另一方面,在居民财富配置加速转向资本市场、外资等长期资金不断流入的情况下,A股将涌现很多结构性的机会,分化将加剧。 22. 在行业配置方面,根据中泰时钟行业景气度跟踪和预期差模型,看好军工、光伏、智能汽车、食品饮料。 23. 美股:存在调整风险,加息周期下道琼斯指数或强于纳斯达克。 24. 美国撒钱政策比QE的影响更大,政府举债发钱使得美国的社融规模远超过去的高点,这可能造成美国的通胀压力、房地产繁荣和商品需求都远超预期。 25. 通胀压力下,加息节奏也可能超预期。 26. 这些对金融属性更强的纳斯达克指数最不利。 27. 港股:高股息率品种配置价值明显,科技股估值回归合理。 28. 债市:上半年看多利率债,下半年增配信用债。 29. 商品:工业属性品种强于金融属性,海外需求强于国内需求。 30. 黄金:逢低做多。 31. 通胀高企下美联储加息,美元实际利率可能并不会走高。 32. 风险提示:1)估算的指标可能存在一定误差;2)国内外某些数据口径可能存在差异,数据可能存在缺失;3)政策或外部环境超预期变化。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com