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信达证券-科博达-603786-深度报告:新能源&智能汽车掘金系列-2--全方位布局,打造车载控制器龙头-220112

上传日期:2022-01-14 17:32:00  研报作者:蒋颖  分享者:13960661561   收藏研报

【研究报告内容】


  科博达(603786)
  汽车照明控制器龙头,多元化深度布局车载产品,积极打造车载控制器龙头。公司专注于汽车智能、节能产品领域,是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业,主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道,产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系,同时公司还拥有全球领先的供应链资源,与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。
  从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展,汽车电子多点开花,成长曲线清晰。公司作为车灯照明控制系统的龙头,已完成对灯控系统的全产品类型覆盖,包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器,在域控制器发展背景下,车灯控制器仍将持续增长,同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求,氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及,氛围灯控制器有望打开新空间;电机控制系统中多款产品受益于国六政策,AGS项目在2021年前三季度实现大幅增长;在底盘域控制器方面,目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点;USB等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。
  新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。自2003年公司与上汽大众开展合作以来,公司已成功融入大众集团的全球配套体系,产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型;同时不断积极拓展新客户,如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等,2021年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核,为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入,公司国六排放、USB等一些重要新业务呈现出良好发展势头,并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展,为长期成长打下坚实基础。
  投资建议:公司作为车载控制器龙头,在稳步发展现有业务的同时,加快新业务布局和新客户拓展,其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB等业务发展势头良好,有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023年净利润分别为4.09亿元、7.16亿元、9.51亿元,对应PE为81倍、46.22倍、34.79倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险因素:1、新客户新业务拓展不及预期风险;2、原材料价格波动风险;3、新冠疫情反复蔓延风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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