国信证券-平安银行-000001-2021年业绩快报点评：拨备覆盖率大幅提升-220114

　　平安银行(000001)
　　平安银行披露 2021 年业绩快报
　　公司 2021 年实现归母净利润 363.4 亿元，同比增长 25.6%，较前三季度下降 4.5 个百分点。 其中，第四季度单季实现归母净利润 72.0 亿元，同比增长 10.3%。
　　净利润增速环比下降主因是增加拨备计提，营收增速提升
　　2021 年实现营业净收入 1693.8 亿元，同比增长 10.3%，较前三季度提升 1.2 个百分点。但预计公司四季度拨备计提力度环比有所提升， 带来全年归母净利润较前三季度下降了 4.5 个百分点，全年归母净利润实现了 25.6%高增长。公司期末拨备覆盖率达到 288.4%，较 9 月末提升了 20 个百分点，较年初提升了 87 个百分点，拨备安全垫进一步夯实。规模稳步扩张，预计 4 季度净息差开始企稳。 2021 年全年信贷扩张了14.9%， 4 季度单季扩张 2.8%，按往年节奏维持稳步扩张。 4 季度公司营收增速提升预计主要受益于净息差开始企稳。 前三季度公司净息差为 2.81%，较上半年下行 2bps。
　　不良率下降，资产质量稳定
　　公司 2021 年末不良率 1.02%， 较 9 月末下降了 3bps，较年初下降了16bps， 不良率延续下行态势，是 2015 年以来的最低水平。期末公司逾期 60 天以上贷款偏离度 0.85%，较 9 月末小幅提升 4bps，较年初下降了 7bps，公司不良认定严格。 同时， 预计公司进一步加强了不良的核销处置，资产质量稳定。
　　投资建议
　　公司表现基本符合预期， 考虑到业绩快报披露数据有限， 我们维持盈利预测不变。 预计其 2021~2023 年净利润为 353 亿元/412 亿元/485 亿元，同比增长22.2%/16.6%/17.7%，对应摊薄 EPS 为1.73 元/2.04 元/2.41元， 当前股价对应的动态 PE 为 9.8x/8.3x/7.0x ， PB 为 1.02x/0.92x/0.82x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响