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申万宏源-晨会报告-220114

上传日期:2022-01-14 14:45:05  研报作者:刘洋  分享者:jixir   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:全球工程设计排名第3,ENR全球工程承包商排名第13。首次覆盖,给予“增持”评级:预计公司21-23年归母净利润分别为70.6亿/94.9亿/104.3亿,增速分别为51.0%/34.4%/10.0%,对应PE分别为16X/12X/11X。公司是我国电力工程建设龙头,采用分部估值法,假设公。”

1. 基金指数:指数化投资的新方向行业主题指数产品可布局的空间变少,基金指数或是指数化投资的新方向。

2. 首先,随着行业主题产品的大量布局,可以继续布局的行业也越来越少。

3. 其次,随着管理人对指数“锐度”的追求,指数的属性越来越接近个股,指数本身分散化的意义在下降。

4. 基金指数反而可以更好的利用指数分散化的特征:我们推荐固收+基金指数、高夏普基金指数、公募REITs指数进行产品布局。

5. 固收+基金指数充分利用指数的分散化特点,是基金指数的重要方向。

6. 主要得益于底层资产的分散化,使得固收+基金指数的波动和最大回撤相比单个产品进一步下降,证明了固收+基金适合指数化。

7. 固收+基金指数从2011年2月到2021年12月31日,累计收益达到111.97%,自2012年以来年化收益率达到8.09%,指数的历年波动率平均为4.51%。

8. 固收+基金指数的最大回撤除15年外都控制在较小水平。

9. (联系人:邓虎)中国能建(601868)深度:电力工程建设龙头,享行业发展机遇中国能建是一家为中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司,在能源电力领域具有领先优势。

10. 公司具备极强的工程设计和产业链一体化能力,2021年ENR全球工程设计排名第3,ENR全球工程承包商排名第13。

11. 首次覆盖,给予“增持”评级:预计公司21-23年归母净利润分别为70.6亿/94.9亿/104.3亿,增速分别为51.0%/34.4%/10.0%,对应PE分别为16X/12X/11X。

12. 公司是我国电力工程建设龙头,采用分部估值法,假设公司22年工程及其他业务估值12.5X,水泥/民爆/装备制造估值分别为5X/20X/15X,清洁能源估值21.2X,预计22年公司合计市值1364亿元,对应整体PE为19.3X,当前市值1151亿元,对应空间18.5%,给予“增持”评级。

13. 风险提示:经济恢复不及预期;基建投资不及预期;订单不及预期(联系人:李峙屹/唐猛)。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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