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东吴证券-奥特维-688516-2021年业绩预告点评:业绩预告超市场预期,组件设备龙头业绩高增-220114

上传日期:2022-01-14 12:54:00  研报作者:周尔双,朱贝贝  分享者:9515994   收藏研报

【研究报告内容】


  奥特维(688516)
  事件:2022年1月13日奥特维发布2021年业绩预告。
  投资要点
  受益于行业高景气,组件设备龙头业绩预告超市场预期
  Wind一致预期奥特维2021年归母净利润为3.2亿元,奥特维业绩预告超市场预期,预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元,同比+110.2%-120.1%;扣非归母净利润为3-3.2亿元,同比+119.6%-134.2%。Q4单季度来看,Q4归母净利润预计为1-1.1亿元,同比增长15%-33%,环比增长15%-34%。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市场份额60%,2021年销售额市场份额超80%)充分受益。
  组件设备技术迭代快,设备市场空间广
  技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3年缩短至1.5年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率仅20-30%)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。
  串焊机市场空间有望翻倍,当前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求(单GW几百万),公司作为串焊机龙头有望持续受益。
  技术储备丰富,多领域布局驱动成长
  (1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K&S(库力索法)是铝线键合机的传统龙头,但从交期和价格上不具备竞争力。1)交期:K&S正常交付周期为3-5个月,2021年因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。2)价格:奥特维键合机定价低于K&S,且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力,获无锡德力芯的首批铝线键合机订单,突破了K&S的垄断格局,有望持续提高市场份额。
  (2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。
  (3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,订单量级&客户质量上均实现突破。
  盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们将公司2021-2023年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8亿元上调至3.4(上调6%)/5.1(上调16%)/6.6(上调14%)亿元,对应当前股价PE为56/37/28倍,维持“增持”评级。
  风险提示:新品研发不及市场预期,市场竞争恶化。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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