侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140910 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

天风证券-姚记科技-002605-国内成长持续,海外业务可期,站在新的成长曲线-220114

上传日期:2022-01-14 10:01:00  研报作者:文浩,范张翔  分享者:bhwl   收藏研报

【研究报告内容】


  姚记科技(002605)
  实现从传统主业到互联网方向的业务转型。姚记科技作为中国扑克行业的龙头企业,近年积极寻求线上转型。自2018年起,公司通过收购陆续布局移动游戏、数字营销两大领域,成功打造新增长引擎,2021年H1,收入端游戏、数字营销、扑克牌“三驾马车”齐发力,三项业务收入占比分别为32.07%/40.28%/26.22%,毛利润占比分别为76.68%/4.91%/16.40%,游戏贡献主要利润,过去3年持续健康成长。
  移动游戏业务:国内捕鱼游戏稳定增长,海外Bingo游戏空间可期。公司通过收购成蹊科技、大鱼竞技,全面布局国内捕鱼棋牌类、海外Bingo类游戏板块,近年来大规模扩招游戏研发人员,20年达687人(+126.73%)。1)国内捕鱼类游戏榜单成绩亮眼,贡献89%的游戏营收。作为捕鱼类头部运营商,成蹊科技流量优势明显,盈利能力出色。截至2021年上半年,公司手游累计用户已超7000万人,旗下产品《指尖捕鱼-欢乐捕鱼游戏大作战》位列IOS21年上半年分区收入榜单第三,此外,《姚记捕鱼3D》已于21年底上线,产品迭代延长生命周期;2)海外Bingo游戏具有强吸金、长生命周期特征,大鱼竞技凭借极强的自研能力和产品长线运营能力,旗下核心产品《BingoParty》上线一年营收稳居Bingo品类全球前3,未来公司通过Bingo、Solitaire等板块的新产品落地有望打开海外游戏成长空间。
  数字营销业务:凭借芦鸣科技深耕短视频营销赛道。2019年,公司收购芦鸣科技,打造以字节跳动系信息流广告营销为核心,内容营销为辅的一站式专业营销业务,其客户多为各行业头部公司。2020年芦鸣科技完成全资收购,业绩全面并表,当年实现营收超过12亿元。短视频营销是未来重要战略发展方向,姚记凭借年轻团队对营销行业的专业、深入理解,有望获得外部客户快速积累实现业绩增长。
  扑克牌业务:龙头地位牢固,优化产能布局。公司自2015年来以自动化生产、产能扩张、启东基地计划打造综合产业园等多项措施,推动扑克牌业务降本增效。2020年,公司顺利完成了上海、浙江万盛达基地产能向启东基地的转移。2021年公司发布可转债预案,拟募集资金总额不超过8.23亿元,其中5.83亿元用于投资年产6亿副扑克牌生产基地建设项目,产能布局优化夯实龙头地位。
  投资建议:我们预测公司2021-2023年收入分别为39.35/52.44/65.04亿元,同比增长53.6%/33.3%/24%,净利润分别为5.66/6.81/8.30亿元,同比增长-48.2%/20.3%/21.9%。对应1月13日收盘价PE分别为20.9/17.4/14.3。考虑到公司持续的成长性,以及元宇宙时代区块链新兴技术对公司国内海外业务的拓展性可能,给予PE27倍,则对应公司市值为185.0亿元,对应目标价45.8元/股。
  风险提示:政策监管风险;平台方合作政策变化风险;营销发展不及预期;核心业务成本风险;多领域布局管理风险;近期股价出现异动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《天风证券-姚记科技-002605-国内成长持续,海外业务可期,站在新的成长曲线-220114.pdf》及天风证券相关公司调研研究报告,作者文浩,范张翔研报及姚记科技002605互联网行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!