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太平洋证券-广汽集团-601238-广汽集团:四季度表现超预期,静待2022高速增长-220112

上传日期:2022-01-13 11:14:00  研报作者:白宇  分享者:chenxi5814   收藏研报

【研究报告内容】


  广汽集团(601238)
  事件:公司发布2021业绩预告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为66亿元至76亿元,与上年同期相比,增长约11%至27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为56亿元至67亿元,与上年同期相比,增长约16%至39%。
  四季度业绩超预期。公司四季度实现归母净利润13.2-23.2亿元,环比有望提升39%-145%,同比也有望提升37%-140%。公司2021年全年合计销量214.4w台,同比+4.92%;单四季度实现销量65.07w台,同比+2.21%。11、12月随着芯片逐渐恢复,产销向上,同比均实现正增长,其中广汽丰田、广汽自主乘用车、埃安新能源表现优异。其中丰田良好的销量带来投资受益相对提升,而广汽自主的高毛利车型如GS4,M8销量均实现同比提升,产品结构优化,带来利润率的提升。
  2022年,广丰有望一骑绝尘。我们预计广汽丰田销量将迎来拐点,叠加广丰在中国迎来的一轮产品周期,未来两年广丰销量将会持续超越行业整体,成为燃油车内卷时代的最大赢家之一。2021年下半年开始,广丰推向市场凌尚、塞纳、威飒、锋兰达四款产品线扩张产品,使得广丰的产品线扩展到一个新的级别,这四款车型均价均在目前广丰产品均价之上,新车型上量也将会使广丰盈利水平达到一个新的高度。
  广汽埃安&传祺共同发力,2022继续加码。广汽新能源埃安品牌2021年新投放AION Y,AION S PLUS,AION V PLUS三款车,toC端销量稳步提升,全年实现12w台销售,同比大增101.8%。2022年1月初AIONLXPLUS正式上市,续航里程高达1008km,摆脱续航焦虑,带来2022年的新增量。传祺品牌:影豹定位走量车型,填补产能;GS4,GS8,M8定位中高端盈利车型,优化产品结构,2022产品线新上一个级别,进入上升通道。
  投资建议:广汽埃安2021年表现靓丽,新车投放速度加快;合资品牌明年新车周期也将更上一层。自主和合资品牌的新车周期会成为明年的收入和业绩弹性,我们预计公司2021/2022年归母净利润分别为71亿元/100亿元,对应PE估值分别为21倍/15倍,给予“买入”评级。
  风险提示:乘用车行业销量不及预期,终端优惠幅度大于预期,芯片影响汽车产量
 报告详细内容请查阅原报告附件
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