广发证券-海尔智家-600690-拟增发H股，加强激励和协同，助力海外-220112

1. 核心观点：公司发布公告，拟增发H股股份。

2. 公司董事会审议通过《海尔智家股份有限公司关于根据一般性授权配售新H股的议案》，拟增发H股股份并申请在香港联交所主板挂牌上市。

3. 本次配售股份合计4141万股，占现有已发行股份及H股总数分别约0.441%及1.469%，配售价每股28.00港元，较最后交易日（2022年1月11日）前最后六十个连续交易日在联交所所报平均收市价每股30.31港元折让约7.63%。

4. 承配人为公司高管及全球知名投资机构，将进一步绑定核心管理层利益、有效整合外部资源。

5. 本次承配人为GoldenSunflower、Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor、Valliance，各方分别认购3485.6万股、218.6万股、217.6万股、131.1万股、88.4万股配售股份。

6. GoldenSunflower本次配售参与者合共404人，包括海尔集团、海尔智家及附属公司员和及管理层，将进一步绑定核心管理层利益。

7. 投资机构认购有助于公司整合外部资源，促进业务转型及长期发展。

8. 配售金额约11.6亿港元，主要用于支持海外业务扩充及ESG相关领域投资。

9. 配售所得金额将用于以下用途：（1）海外工业园产能建设70%；（2）ESG领域的相关投资，主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理，产品端节能低碳技术研发，碳中和能力建设15%；（3）海外工业园信息化升级10%；（4）海外渠道建设与推广5%。

10. 盈利预测与投资建议：预计2021-22年归母净利润增长44.3%/17.3%，对应21/22年PE22/19倍（不考虑本次配股影响）。

11. 考虑可比公司估值，给予2022年PE20倍，合理价值31.98元/股，维持“买入”评级。

12. 给予港股90%折价，合理价值35.20港元/股（1港元=0.82人民币），给予“买入”评级。

13. 风险提示：原材料价格波动，提效不及预期。