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安信证券-海尔智家-600690-配售方案进一步绑定员工与上市公司利益-220112

上传日期:2022-01-12 08:02:00  研报作者:张立聪  分享者:z123888   收藏研报

【研究报告内容】


  海尔智家(600690)
  事件: 海尔 2022 年 1 月 11 日第十届董事会第二十六次会议审议通过《海尔智家股份有限公司关于根据一般性授权配售新 H 股的议案》, 公司拟增发 H 股股份并申请在香港联交所主板挂牌上市。
  发行股份数: 2021 年 9 月 15 日,公司公告拟以非公开发行 H 股的方式,增发总数不超过 7300.0 万股 H 股。根据 2022 年 1 月 11 日的配售协议,本次配售股份数为4141.4 万股,占公司已发行总股份数/H 股股份数的 0.4%/1.5%;股份配售完成后,配售股份将占公司发行总股份数/H 股股份数的 0.4%/1.4%。
  承配人: 承配人为 Golden Sunflower、 Segantii、 PAG Pegasus Fund LP、 Janchor、Valliance,分别认购 3485.6 万股、 218.6 万股、 217.6 万股、 131.1 万股、 88.4 万股,占本次配售股份的比例分别为 84.2%、 5.3%、 5.3%、 3.2%、 2.1%。 Golden Sunflower 为员工持股平台, 通过 Golden Sunflower 认购公司股份的共有 404 人,其中公司及附属公司董监高在本次战略配售中合计出资 7635 万港元,占 Golden Sunflower 出资额的7.8%。 Segantii、 PAG Pegasus Fund LP、 Janchor、 Valliance 均为专业的全球投资机构。
  配售价格与禁售期:配售价为 28.00 港元/股,较 2022 年 1 月 11 日 H 股收盘价 32.70元折价 14.4%。 Golden Sunflower 承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计12 个月内买卖或转让;其他承配人承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计 6 个月内买卖或转让。
  资金用途: 本次配售合计募集资金约 11.6 亿港元,所得款项净额约为 11.5 亿港元,配售的所得款项净额将用于: 1)海外工业园产能建设 70%; 2) ESG 领域的相关投资,主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理,产品端节能低碳技术研发,碳中和能力建设 15%; 3)海外工业园信息化升级 10%; 4)海外渠道建设与推广 5%。募集资金主要用于海外本土产能建设,我们认为有利于公司提升海外经营效率,拉动海外业务利润率提升。
  战略配售进一步绑定上市公司和高管的利益: 公司员工在本次战略配售中的占比较高,且公司董事出资额较高( 梁海山、李华刚、解居志分别出资 1835 万、 1835 万、1101 万港元),反映了高管及员工对于公司未来增长的信心。虽然配售价较当前股价折价 14%,但考虑到禁售期因素,我们认为本次战略配售有利于激发员工的积极性。
  投资建议: 海尔是中国家电企业全球化发展排头兵,在海外已拥有完善的品牌、渠道、供应链布局,海外利润率改善空间较大。此外,公司深化数字化变革,通过高端化、套系化、场景化销售模式,助力国内家电业务开源节流。预计公司 2021~23年 EPS 分别为 1.41/1.63/1.90 元。
  风险提示: 原材料价格大幅上涨、 国内外地产景气大幅波动对家电需求产生冲击
 报告详细内容请查阅原报告附件
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