开源证券-德赛西威-002920-中小盘信息更新：业绩持续高增长，智能汽车龙头尽享产业红利-220111

　　德赛西威(002920)
　　公司发布 2021 年业绩预告，业绩高增长符合预期
　　公司发布 2021 年业绩预告， 预计 2021 年全年实现归母净利润 8.00-8.50 亿元，同比增长 54.40%-64.05%；， 中位数 8.25 亿元，同比增长 59.22%； 预计扣非净利润 7.85-8.35 亿元，同比增长 69.88%-80.70%，中位数 8.10 亿元，同比增长 75.29%。公司在汽车智能化大潮下业绩高速成长， 符合预期， 持续看好。 基于业绩预告，调整公司 2021 年业绩预期，维持 2022、 2023 年不变，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 8.34（-0.43） /11.54/14.42 亿元， 对应 EPS 分别为 1.50/2.08/2.60 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 93.1/67.2/53.8 倍， 维持“买入”评级。
　　 汽车市场显著回暖，公司业绩加速成长
　　2021 年第四季度， 汽车行业芯片供给逐步恢复， 尽管不断面临疫情扰动，汽车市场仍显著回暖。据乘联会数据， 2021 年第四季度国内狭义乘用车批发量同比下滑 3.61%，相比 2021 年第三季度下滑 12.67%显著收窄。此外， 新势力车企销量不断创新高，小鹏汽车在 2021 年第四季度交付新车 41,751 台，同比增长 222%。在此背景下， 公司依托优秀的供应链管理能力以及在智能化领域的持续投入，新项目、新客户不断交付落地，业绩持续成长。 按照中位数测算， 公司在 2021 年第四季度实现净利润和扣非净利润分别为 3.34亿元、3.30亿元，同比增长66.97%、41.17%，相比 2021 年第三季度增长 37.13%和下降 1.40%显著提升。
　　智能座舱自动驾驶双重加持，智能汽车龙头尽享产业红利
　　公司在智能座舱领域持续受益大屏化、多屏化趋势， 产品和客户不断升级， 2022年 1 月，公司与高通宣布将基于新一代骁龙座舱芯片平台打造第四代智能座舱系统， 支持多屏联动、 AR 等技术。自动驾驶领域公司全面布局自动驾驶域控制器，基于英伟达 Xavier 芯片开发的 IPU03 搭配于小鹏 P7/P5， 销量快速增长； 基于英伟达 Orin X 芯片开发的 IPU04 产品已经获得理想汽车等多个头部客户定点； 而基于德州仪器 TDA4 芯片开发的 IPU02 有望占领 L2+级别自动驾驶市场；公司作为国内智能汽车龙头，有望尽享产业红利实现业绩腾飞。
　　风险提示： 下游汽车销量不及预期、 自动驾驶产品面临激烈竞争