方正证券-非银行业周报第11期：科创板引入做市商机制，资本市场制度完善助推券商板块-220109

1. 核心要点：1、科创板引入做市商机制，25家券商符合准入资格为规范科创板股票做市业务，完善科创板交易制度，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件与程序、事中事后监管等六个方面的内容。

2. 六个方面主要包含准入条件、准入程序、做市商券源、内部管控要求、风险监测监控要求和监管执法。

3. 关于准入条件，需要满足资本实力和合规风控能力方面的两项条件，券商需要连续12个月净资本超过100亿元，且近3年分类评级在A类A级（含）以上，符合条件的券商约有25家，基本为上市券商。

4. 关于做市商券源，证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源，也可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票或其他有权处分的股票，相比新三板，科创板的做市商的券源更为丰富。

5. 做市商通过专业估值帮助股票价格更趋近实际价值，将增强科创板流动性，以自有资金与股票进行交易减少交易匹配时间，增加了交易活跃度，通过股票双边报价和交易有助于平抑科创板的股票价格波动，做市商定价对科创板将起到引导作用。

6. 2、北交所转板指导意见出炉，明确转板限售期1月7日，证监会修订发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》。

7. 随着原精选层挂牌公司整体平移至北交所，挂牌公司的属性转变为上市公司，此次修订在保持原指导意见制度框架、体例和主要内容的基础上进行修改调整。

8. 《指导意见》将“全国股转公司”“精选层公司”分别修改为“北交所”“北交所上市公司”,将“转板上市”修改为“转板”。

9. 在上市时间计算方面，规定北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在原精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。

10. 在股份限售安排方面，明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在原精选层和北交所已经限售的时间。

11. 此次指导意见的修订为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务，有助于更好地激发市场活力。

12. 3、董监高持股变动规则修订，禁止四种情况的交易1月5日，证监会公布《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则(2022年修订)》。

13. 《规则》主要内容包括：一是将“定期报告”修改为“年度报告、半年度报告”，确定季度报告的窗口期为“公告前十日内”，并删除“重大事项披露后2日内不得买卖”的要求。

14. 二是明确不得转让股份的四方面情形，删除了关于短线交易的规定。

15. 三是对其他文字表述修改。

16. 本次修改优化了董监高持股变动和信息披露规则，保证了法规之间的一致性。

17. 4、《上市公司分拆规则（试行）》出炉1月5日，证监会发布了《上市公司分拆规则（试行）》。

18. 主要内容有：1）明确了不得分拆上市情形：子公司主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的，且使用募集资金合计超过其净资产10%；子公司主要业务或资产属于上市公司IPO上市时的主要业务或资产；主要从事金融业务的；子公司董事、高管及管理方持有拟分拆子公司股份的30%，通过上市公司间接持有的除外。

19. 2）完善了上市公司拆分条件：上市公司股票境内上市已满三年，最近三个会计年度连续盈利，最近三个会计年度的归母净利润不低于人民币6亿元等。

20. 3）境外分拆的条件、分拆程序、披露信息等方面将更加严格。

21. 这将统一境内外上市分拆规则，进一步明确上市公司分拆的规则和限制条件。

22. 投资建议：科创板即将引入做市商制度，做市券源比新三板更为丰富，同时也有助于科创板的流动性进一步活跃。

23. 另外，上市公司分拆等规则出炉，资本市场基础制度越来越完善，建议继续关注券商板块，尤其是25家满足做市商准入资格且做市经验丰富的券商。

24. 风险提示：市场风险偏好下行，流动性收紧，科创板做市制度推进不及预期。