开源证券-行动教育-605098-公司信息更新报告：业绩持续释放，大客户拓展及业务升级不断推进-220110

　　行动教育(605098)
　　2021年归母净利润预计同比增长50%-69%，维持“买入”评级
　　2022年1月9日，公司发布2021年年度业绩预增公告。2021年，公司预计实现营业收入5.21-5.50亿元，同比增长37%-45%；预计实现归母净利润1.60-1.80亿元，同比增长50%-69%，略超我们的预期，主要系公司上市后品牌影响力提升，且组织规模持续扩大，管理培训和咨询业务的订单量充裕；预计实现扣非后归母净利润1.33-1.53亿元，同比增长31%-51%，主要系公司购买的信托产品预计产生2500万元的非经常性收益。基于公司2021年业绩预增公告，我们上调2021-2023年盈利预测，预测2021-2023年公司的归母净利润分别为1.70/2.21/2.76亿元（此前分别为1.60/2.08/2.58亿元），对应EPS分别为2.02/2.62/3.27元，当前股价对应PE分别为28.7/22.1/17.7倍，维持“买入”评级。
　　政策持续助力头部职业教育企业，上市举措或巩固公司管理教育龙头地位
　　2021年下半年，《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的出台、“十四五”职业培训规划的审议通过等相关事件均明确职业教育的重要地位，或助力业内头部企业发展。此外，公司成功于A股主板上市，或带来品牌影响力及资金实力的提升，从而加速客户拓展。2021年12月30日，公司正式与家居行业巨头红星美凯龙达成战略合作，大客户开拓再下一城。截至2021年9月30日，公司的合同负债达7.12亿元，相比截至2020年6月30日的5.18亿元提升37.45%，相比截至2021年6月30日的6.88亿元提升3.49%，或验证2021Q3新报名学员收入持续提升，为后续业绩增长助力，管理培训龙头地位日益稳固。
　　核心课程持续迭代升级，OMO数字商学院挖掘更多需求
　　公司核心产品《浓缩EMBA》于2021年9月1日起进行课程升级，学费调整至3.58万/人（提价24.3%），目前稳步推进中。此外，公司于2021年11月正式推出企业大学SaaS平台，即OMO数字商学院，旨在实现大型企业“线下企业大学+线上数字商学院”的深度融合，帮助专精特新中小企业建立职业人才培养体系，或有望挖掘企业数字化转型需求，开拓新成长空间。
　　风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。