招商证券-食品饮料行业周报：白酒期待备货开门红，大众品关注提价传导-220109

1. 临近农历年末，关注春节旺季行情及企业2022年规划，整体稳中求进，重点发力开门红。

2. 大众品板块仍需持续关注终端需求，展望22年成本压力有望回落，关注企业盈利改善。

3. 投资建议：调整后不悲观，跟踪中等待机会。

4. 白酒板块：全年精选阿尔法品种，短期关注备货行情。

5. 标的上短期首选性价比+预期差品种，看好五粮液从当前至春节期间的批价上行，看好次高端汾酒、舍得备货确定性。

6. 一年维度建议大家阅读我们的年度策略报告，围绕三条主线，优选高端板块以及全年加速品种（三年金股茅台、老窖，22年阿尔法品种古井、舍得）。

7. 食品板块：提价进入第二阶段，当前防御节后进攻。

8. 节前建议防御性持有海天、洽洽、安琪，节后重点关注榨菜、天味、恒顺等。

9. 持续布局商业模式较好的卤味连锁板块。

10. 渠道调研周周鲜：原箱飞天价格震荡，非标茅台调整指导价。

11. 茅台散瓶飞天批价2800，环周上涨60元。

12. 整箱飞天批价3310元，环周上涨40元。

13. 茅台15年批价7350，环周上涨430元。

14. 五粮液批价维持970-980。

15. 国窖批价维持910-920。

16. 核心公司跟踪：白酒期待备货开门红大众品关注提价传导贵州茅台：业绩稳健收官，关注价值回归。

17. 公司发布年度生产经营公告，21年全年实现收入/利润同比增长11.2%/11.3%左右，顺利完成年初目标。

18. 飞天茅台若提价，对价格贡献4年复合增速预计在7%以上，叠加产品结构升级，收入有望进入加速区间。

19. 泸州老窖：价格体系持续调整。

20. 继国窖终端供货价、团购建议价陆续上调后，窖龄酒类销售公司发布通知，调整52度/43度/38度窖龄酒60年建议团购价为468/448/428元每瓶，建议零售价为558/538/518元每瓶，六年窖头曲、八年窖头曲、老头曲、蓝花瓷头曲纷纷上调价格山西汾酒：股东大会召开，团队班子稳定可期。

21. 汾酒召开2022年第一次临时股东大会，袁清茂当选公司第八届董事会董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员，余忠良先生当选第八届董事会战略委员会委员。

22. 国台：22年延续“百亿”，加强渠道控制与消费者培育。

23. 2022年计划目标含税销售额115亿左右，计划向全面深化服商转变，进一步打造厂商消费者新生态。

24. 一是牢抓品质，升级品牌建设，二是深化市场体系，三是持续开展消费者培育活动，形成常态化。

25. 蒙牛乳业：白奶景气延续，收入稳健增长。

26. 调研反馈公司21H2收入保持稳健增长，预计全年实现中双位数增长，下半年预计高单位数增长，四季度环比三季度有所改善。

27. 利润端，H2毛利率承压，销售费用有所管控，预计核心经营利润率与19同期持平。

28. 巴比食品：连锁门店经营向好，团餐业务快速增长。

29. 调研反馈21年连锁门店扩张速度预计10%-15%（不考虑外延），22年预计开店速度进一步提升。

30. 单店目前处于历史较高水平，超过19年平均，团餐收入保持高速增长，Q4毛利率环比Q3改善。

31. 投资建议：调整后不悲观，跟踪中等待机会。

32. 白酒板块：全年精选阿尔法品种，短期关注备货行情。

33. 标的上短期首选性价比+预期差品种，看好五粮液从当前至春节期间的批价上行，看好次高端汾酒、舍得备货确定性。

34. 一年维度建议大家阅读我们的年度策略报告，围绕三条主线，优选高端板块以及全年加速品种（三年金股茅台、老窖，明年阿尔法品种古井、舍得）。

35. 食品板块：提价进入第二阶段，当前防御节后进攻。

36. 当前处于提价第二阶段，从防御的角度来看，主要抓住一些龙头企业，海天洽洽安琪等。

37. 22年Q2后可以更多布局二三线的榨菜、天味，把握业绩增长弹性。

38. 节前建议防御性持有海天、洽洽、安琪，节后重点关注榨菜、天味、恒顺等。

39. 持续布局商业模式较好的卤味连锁板块。

40. 风险提示：需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等。