东吴证券-轻工制造行业周报：Aspire发力国内市场，劲嘉股份增资长宜持续加码HNB香精香料赛道布局-220109

　　投资要点
　　上周行情：轻工制造板块跑赢大盘。2022/1/4至2022/1/7，上证综指下降1.65%，深证成指下降3.46%，轻工制造指数下降0.18%，在28个申万行业中排名第13；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+1.52%）、家用轻工（+0.99%）、包装印刷（-3.01%）。
　　家具：政策地产市场保持稳定，家居行业估值修复正当时。近期多部委表示推进保障性住房建设，支持房企正常融资。地产产业链悲观预期得到改善，上周定制家居板块（2022/1/4-2022/1/7）上涨2.73%，家居行业估值开始修复，继续看好家具板块未来估值修复空间。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。
　　电子烟：Aspire易佳特更新FY2021经营情况，海外大厂回归国内市场，我国电子烟市场持续扩容。2022/1/3，Aspire更新招股说明书，FY2021公司收入9398.26万美元，同比增长18.93%；净利润54.70万美元，同比下降97.14%。中国地区收入占公司总收入份额由FY2019的0.9%提升至FY2021的18.5%。在雾化电子烟领域布局较深的海外电子烟大厂回归国内，推动国内电子烟行业产品迭代和技术进步。2022/1/6，劲嘉股份增资长宜，持续加码HNB香精香料赛道布局。随着国内电子烟行业各项政策逐步完善和落地，电子烟市场不断成熟，行业中长期发展前景逐步得到确认，继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，新型烟草版图不断完善、估值性价比较高的【劲嘉股份】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。
　　造纸：静待需求改善。价格方面，截至2022/1/7，箱板纸价格4904元/吨,周环比上升7元/吨；瓦楞纸价格3884.4元/吨,周环比上升3元/吨；白卡纸价格5871元/吨,周环比下降228元/吨；白板纸价格4905元/吨,周环比下降38元/吨；双铜纸价格5380元/吨,周环比下降10元/吨；双胶纸价格5612.5元/吨,周环比持平。木浆价格6144.6元/吨,周环比上升105元/吨。库存方面，截至上周四（2022/1/6）纸浆库存周环比下降，临近年关纸厂陆续出现降负荷或停机情况；箱板纸及文化纸库存同比均有所增加，市场维稳运行。
　　风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。