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中泰证券-非金属建材与新材料行业2022年度投资策略报告:传统建材否极泰来,新兴材料乘势而上-220107

上传日期:2022-01-09 12:45:27  研报作者:孙颖,聂磊  分享者:hhh111   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:半导体设备用耗材亦有看点。3)电子盖板玻璃:国内企业实现技术突破并通过下游认证,在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下,国产替代加速进行。4)UTG:折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显,需求迎爆发;率先实现技术突破和量产企业受益。玻纤:周期弱化,景气延续。21Q4产能释放压力期已过;预。”

1. 供需展望:地产政策底已现+保障房加快投建+基建托底支撑;能耗双控常态化促供给优化。

2. 1)21年10月以来政策维稳信号频现,资金端边际改善,11月房地产贷款投放同环比双升,个人住房贷/开发贷分别同比多增1100/900多亿,且12月央行接连下调存款准备金率及1年期LPR,政策底部已至。

3. 预计22年地产销售、开工、施工负增长(-5.8%/-20.5%/-1.1%),竣工小幅增长(3.8%),地产投资下滑3.2%。

4. 此外,保障房有望加快投建,我们测算“十四五”期间40城保障房供应757万套(3.8亿平)。

5. 2)稳增长目标下,21H2基建项目审批+专项债发行均提速,22年新增专项债提前批已下达,基建望成为稳增长重要抓手。

6. 3)双碳目标下能耗双控有望常态化,高耗能行业限制趋严,落后产能将逐步出清,带来供给端深远影响。

7. 品牌建材预期底确立,业绩修复值得期待。

8. 1)21Q4以来,“地产政策底+广义房产市场(保障房等)”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落,品牌建材预期底确立。

9. 2)从14和18年复盘来看,地产预期底对应品牌建材估值底。

10. 3)龙头企业在行业压力期增强竞争力和凸显成长性(品类扩张和应用拓展),22年望迎业绩和估值修复共振。

11. 新材料:重视需求高增+国产替代共振的产业机会。

12. 1)碳纤维:民用风/光/氢需求迎爆发,国内产业化浪潮已至,龙头产能扩张和成本下降望提速,迎国产替代历史机遇。

13. 2)高纯石英砂:光伏拉晶用耗材石英砂需求快速增长,“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控,供需持续紧平衡,龙头产能扩张+成本优势助力国产化率持续提升。

14. 半导体设备用耗材亦有看点。

15. 3)电子盖板玻璃:国内企业实现技术突破并通过下游认证,在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下,国产替代加速进行。

16. 4)UTG:折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显,需求迎爆发;率先实现技术突破和量产企业受益。

17. 玻纤:周期弱化,景气延续。

18. 21Q4产能释放压力期已过;预计22年粗纱供需紧平衡,景气延续,电子纱价格中枢回落。

19. 能耗双控下“十四五”行业产能投放节奏或低于预期,周期性望弱化。

20. 看好龙头绝对成本优势下的产能扩张和全球布局。

21. 建筑玻璃价格韧性仍存;光伏玻璃周期底部或有价格弹性。

22. 1)竣工韧性+冷修动态调整(8-10年/10年以上窑龄产能占13.7%/14.1%),供需或呈动态平衡,成本高位下价格韧性仍存。

23. 2)光伏玻璃:能耗双控下新增供给或少于预期,产业周期底部价格或有向上弹性。

24. 看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。

25. 水泥和减水剂:受益基建;水泥看产业整合+延伸;减水剂看功能性材料打开成长空间。

26. 水泥需求预计维稳,双碳政策下供给有望收缩,价格中枢平稳下,看成本下行修复盈利。

27. 水泥企业现金充足,已开启新一轮整合兼并,骨料、混凝土等产业链延伸亦贡献成长性。

28. 减水剂龙头功能性材料占比提升,加速成长为外加剂平台型企业。

29. 总结:短期重视基建链;22年全年看好品牌建材和新材料投资机会。

30. 品牌建材推荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树、伟星新材、东鹏控股、王力安防、亚士创能,建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。

31. 碳纤维及石英材料领域推荐石英股份、光威复材、菲利华,建议关注中复神鹰(拟IPO)、吉林碳谷、吉林化纤、金博股份。

32. 玻璃玻纤领域推荐中国巨石、旗滨集团、中材科技、长海股份、山东玻纤,建议关注信义玻璃、南玻A、凯盛科技。

33. 水泥和减水剂领域推荐苏博特、华新水泥、海螺水泥、天山股份、塔牌集团,建议关注上峰水泥、中国建材。

34. 出口链条建议关注海象新材和玉马遮阳。

35. 风险提示:需求不及预期;现金流恶化;原材料和能源价格大涨;技术变革;信息滞后或更新不及时;行业规模测算偏差。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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