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招商银行-资本市场一季报-2022年1月-:等待宽信用落地,春季行情可期-211231

上传日期:2022-01-07 18:45:21  研报作者:刘东亮,陈峤,柏禹含  分享者:yicy   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:股板块行业方面,成长表现最好,消费也较好,周期、金融、稳定略微跑输大盘。■本期主线:中外货币政策分化正从预期兑现到实操阶段,2022年中国资本外流风险以及对人民币汇率的压力是需要警惕的。中国货币政策有望继续宽松,财政政策前置,地产政策也有边际调整,明年1月份及一季度的信贷投放应该会有所表现。”

1. ■前期回顾:境外市场四季度呈现“股强债震荡”的行情,美元、黄金均以小幅走强为主,市场逻辑逐渐从交易“流动性收紧预期”切换到交易“收紧预期的兑现”。

2. 境内市场四季度呈现“股市震荡偏强,债市上涨”格局,人民币汇率偏强,A股板块行业方面,成长表现最好,消费也较好,周期、金融、稳定略微跑输大盘。

3. ■本期主线:中外货币政策分化正从预期兑现到实操阶段,2022年中国资本外流风险以及对人民币汇率的压力是需要警惕的。

4. 中国货币政策有望继续宽松,财政政策前置,地产政策也有边际调整,明年1月份及一季度的信贷投放应该会有所表现,一定程度上的宽信用是值得期待的。

5. 如果宽信用确实从预期进入兑现阶段,那么对股债资产将带来不同影响,固收市场可能会暂时受到压制,利率有反弹风险,而权益市场将会明显受益。

6. ■市场前瞻及策略:1.美股:预计美股将在企业盈利增长的推动下继续震荡上行。

7. 2.美债:美债利率在明年Q1整体存在上行压力,但变化节奏与上行幅度或需关注Omicron毒株的演变情况。

8. 3.黄金:明年一季度仍将处于收紧预期与高通胀之间的拉锯,伦敦金或以区间震荡的行情走势为主。

9. 4.汇率:预计美元在一季度将稳中趋升,但受益于出口的高景气,人民币贬值压力目前来看仍然偏小,美元暂时仍未回归“主导项”。

10. 5.国内固收:对年初信贷应该积极乐观,债券收益率有小幅反弹风险。

11. 6.国内权益:在稳增长政策发力下,春季行情可期,上游向中下游倾斜,稳增长板块有看点,中长期高景气的成长风格将更加突出,消费其次。

12. ■资产配置建议:根据市场研判与分析,我们对未来半年的大类资产配置做如下建议:美元、A股成长风格中高配,人民币、黄金、中国国债、信用债、A股、A股消费风格、港股(科技)、美股标配,欧元中低配,美债、A股周期风格低配。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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