招商证券-非银行金融行业“相互宝”关停点评：主流网络互助走向尽头，有益于持牌险企经营-211231

1. 12月28日，相互宝发布公告，宣布将于2022年1月28日正式关停，主流网络互助平台正式落幕，整体来说利好保险公司保障类保险产品的销售。

2. 事件：12月28日，相互宝发布公告称互助计划将于2022年1月28日24时停止运行。

3. 公告之日起，现有成员不再参与互助分摊，原定扣款的分摊金及2022年1月的两期分摊金，且全部由相互宝平台承担，成员不需承担，关停前确诊的患病成员，依旧可发起互助申请，互助金将由相互宝平台承担。

4. 监管空白导致网络互助走向终局。

5. 2021年1月以来，美团互助、轻松互助、水滴互助等多家互助平台相继被关停，此次相互宝被关停标志着主流网络互助走向终局。

6. 本质来看相互宝不同于保险产品，是一种互助计划，凭借“人人为我，我为人人”的设计理念吸引了大量人群参与其中，但从成立以来就一直在打保险的“擦边球”，监管空白也是网络互助走向终局的主要原因。

7. 2020年9月，银保监会就明确表态提出，网络互助平台本质上具有商业保险的特征；参与网络互助的会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视。

8. 随后在2020年12月，银保监会发布的《互联网保险业务监管办法》中明确了持牌经营要求，禁止非保险机构开展互联网保险业务。

9. 2021年，监管也多次提出网络互助要规范发展，加强对互联网保险业务的监管。

10. 而网络互助平台没有监管，游走在互联网和保险的模糊边界中，处于“无主管、无监管、无标准、无规范”的“四无”状态，相关经营存在不合规现象，与监管要求的金融业务必须持牌经营不符，因此网络互助走向终局被视作是必然结果。

11. 强调合规稳定经营，持牌险企受益。

12. 相较于网络互助平台，保险公司合规持牌经营，有科学的经营方式和严格的政策兜底，每款保险产品正式售卖前，需要经银保监会备案才能上市，受法律的强制约束。

13. 此外，保险公司经营还享受兜底政策：对于保证金制度，保险公司需按注册资本的20%提取保证金存入指定银行，专门用于公司清算时的债务偿还；对于责任准备金，保险公司需要事先计提以专门用于偿付理赔；对于再保险机制，保险公司需要向再保险公司买保险以进一步分担风险。

14. 层层监管制度加码，为保险公司构成了非常强大的“防火墙”，确保保险公司的稳定经营，具有很强的风险保障能力，对客户而言具备很高的安全性。

15. 网络互助提高居民保险意识，保险需求转向持牌险企，有助于推动保障类产品的销售。

16. 网络互助平台的兴起从一定程度上提高了居民的风险保障意识，叠加疫情等因素，居民的保险需求被进一步激发。

17. 网络互助全面关停后，被激发的居民保险需求或将转向持牌险企，推动保险公司重疾险、健康险等保障类产品的销售，传统险企或将受益。

18. 我们看好渠道转型具备优势、代理人质量优质的友邦保险、中国平安、中国太保。

19. 风险提示：经济不及预期；寿险转型低于预期；行业监管加强；利率下行。