方正证券-航天宏图-688066-特种领域新签2.79亿大订单，灾普业务合同金额累计超7亿-211223

1. 事件：12月23日，航天宏图发布公告，某单位以单一来源方式就某项目进行采购，确认航天宏图为该项目供应商并签订合同，合同金额27,876.9万元人民币，合同履行期限为自签订之日起至2023年12月31日。

2. 点评：1、新签2.79亿元人民币大额订单，特种领域业务再获突破。

3. 公司长期布局特种领域业务，2020年，公司连续中标成为多个型号和工程的总体单位，由配套商突破成为总体承研单位，配套层级获得提升。

4. 本次以单一来源形式签订2.79亿元大额订单，表明公司在特种领域竞争力进一步提升。

5. 2、灾普由试点向全国推广，公司灾普业务合同金额累计超7亿元。

6. 目前，全国第一次自然灾害综合风险普查由试点向全国2800多个区县全面推广，根据我们之前预计，全国灾普市场规模42.00亿元，公司可获市场10.92亿元，是公司近两年业绩的重要增长点。

7. 我们持续跟踪公司灾普业务订单情况，截止12月17日，公司灾普业务获得合同金额累计约7.2亿元，其中，合同金额在12月1日至17日共增加约1.24亿元。

8. 3、遥感应用场景不断丰富，实景三维中国建设有望接力灾普业务成为公司新的业绩增长点。

9. 实景三维中国建设计划“十四五”期间完成全国地级以上城市三维模型的构建，公司参与了实景三维标准建设并开发了实景三维模型制作与发布系统PIE-TDModeler，参与四川、宁夏、包头等试点项目。

10. 随着实景三维中国建设由试点向全国拓展，相关业务有望成为公司新的业绩增长点。

11. 4、完善的四级营销体系，助力遥感应用下沉地方省市。

12. 公司建立了由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，2021H1公司在全国范围内营销点达59个。

13. 完善营销体系的建设有助于公司将业务下沉到地方省市，2021H1京外收入占比56%，较2020年全年约31%的占比提升明显。

14. 5、业务延伸产业链上游，军民应用需求广泛。

15. 公司将建设国内首个商业化InSAR卫星星座，布局稀缺InSAR卫星数据源。

16. 项目建成后，可全天候、全天时获取精确三维信息，满足国家1:5万测绘制图的需求，以及测绘、地震等行业对高精度、高分辨率的DSM、DEM数据的需求。

17. 此外，还将与公司现有业务形成联动，补充公司云业务数据需求，助推云业务快速发展。

18. 6、盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.87、2.66、3.77亿元，当前股价对应PE为71、50、35倍，维持“强烈推荐”评级。

19. 风险提示：行业竞争加剧；军民业务拓展不及预期；公司SAR卫星发射失利、卫星数据质量不佳。