广发证券-纺织服装行业2022年投资策略-六大核心关键词：越南订单回流、中美贸易趋暖、产业用纺织品回归、时尚元宇宙、露营行业兴起，体育大年-211206

1. 核心观点：2021年初以来纺服行业回顾：2021年至今（2021年11月30日）SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为0.33%、2.80%、-7.28%，纺织制造与服装家纺均跑赢沪深300，但纺织制造涨幅相对服装家纺略小。

2. 港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化幅度分别为-16.42%、-13.79%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。

3. 根据海关总署统计，2021年1-10月纺织品累计出口总额同比下降9.1%，服装累计出口总额同比上升25.2%，其中10月纺织品出口金额同比上升7.2%，服装出口金额同比上升24.7%。

4. 根据国家统计局统计，2021年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额10861亿元，同比上升17.4%，其中10月同比下降3.3%。

5. 2022年上游纺织制造板块策略：短期建议关注：若中美贸易趋暖，则过去受贸易战影响较大的部分纺织制造板块细分子行业有望受益。

6. 中长期建议关注：（1）在越南拥有跨国产能，Q4随着越南解封、产能陆续恢复正常的优质供应链龙头公司，2022年业绩有望在2021年低基数的基础上实现恢复增长。

7. （2）产业用纺织品行业景气度依然较高，考虑到产业用纺织品行业未来发展前景广阔，相关行业龙头公司目前股价已调整至疫情前较低水平，建议关注。

8. A股相关标的：稳健医疗、诺邦股份、开润股份、伟星股份、华生科技。

9. 港股相关标的：申洲国际。

10. 2022年下游服装家纺板块策略：短期建议关注：（1）看好羽绒服子行业龙头公司明年一季度的业绩表现。

11. （2）建议关注主要运动品牌在冬奥期间的交易性机会。

12. 中长期建议关注：（1）借鉴日本经验，细分露营装备子行业有望孕育出牛股，建议关注国内露营装备行业龙头公司。

13. （2）元宇宙有望助力服饰品牌开启时尚新生态，建议关注已在虚拟时尚NFT或虚拟网红方面积极布局的国内运动和轻奢领域龙头公司。

14. （3）疫情是企业竞争力的试金石，在2020年及2021年前三季度业绩表现远优于行业，竞争力凸显的少数龙头公司建议关注。

15. （4）长期来看，我国运动鞋服行业具备广阔的增长空间，国产运动鞋服龙头公司除受益行业未来增长外，随着研发投入的不断增加及消费者对国产品牌的愈发认可，未来有望持续提升中高端市场的市占率，建议关注。

16. A股相关标的：比音勒芬、牧高笛、歌力思、报喜鸟、太平鸟、富安娜、罗莱生活、地素时尚、森马服饰、朗姿股份、海澜之家、红豆股份。

17. 港股相关标的：波司登、安踏体育、李宁、中国利郎。

18. 风险提示：宏观经济景气度持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。