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湘财证券-2022年宏观经济展望分报告:从量价角度看今年出口高增-211230

上传日期:2021-12-31 12:57:00  研报作者:祁宗超  分享者:jianghewenzhen   收藏研报

【研究报告内容】


  2021 年累计进出口金额创历史新高, 增速仍处于高位
  2021 年 1 到 11 月的累计出口额为 30264.50 亿美元、 累计进口额为24447.30 亿美元, 远超 2020 年同期的累计出口额和累计进口额, 甚至超过了 2020 年全年的累计出口额与累计进口额。相较于 2020 年同期,2021年前 11 个月累计出口额的增速为 31.10%, 两年复合增速为 15.70%; 累计进口额的增速为 31.40%, 两年复合增速为 13.82%; 2021 年前 11 个月的累计进出口较强劲, 创至 2010 年来新高。 虽然当年各月累计出口金额增速在 2021 年 2 月至 11 月逐月放缓, 但仍远高于 2015 年以来的平均水平, 说明目前各月累计进出口金额增速仍较强劲。
  中国与主要贸易伙伴的进口增速放缓, 出口增速平稳
  中国在 2021 年 1 到 11 月与美国、 日本、 欧盟和东盟的累计进出口金额均显著大于 2020 年同期与美国、 日本、 欧盟和东盟的累计进出口金额;11 月进口金额当月同比均上升, 出口金额当月同比放缓。 2021 年前 11个月中国与 RCEP 伙伴国的累计出口同比增速为 26.22%, 两年复合同比增速为 14.42%; 累计进口同比增速为 28.88%, 两年复合同比增速为14.42%。 2021 年前 10 个月中国与 RCEP 各贸易伙伴的累计进口构成中,日本与韩国构成占比为 20.85%和 21.27%, 为两个最大进口占比构成国;在累计出口构成中, 日本与韩国构成占比为 17.17%和 19.34%, 仍然为两个最大出口占比构成国。
   2021 年中国进出口占全球主要经济体进出口的比重有所提升
  2015 年到 2019 年中国占 23 个全球主要经济体的各月平均出口比重基本上处于 16%上下, 但 2020 年该比重为 17.89%, 2021 年三个季度的平均占比为 18.47%, 出现较为明显的上升。 2015 年到 2019 年中国占 23 个全球主要经济体的各月平均进口比重基本上处于 13%上下,但 2020 年该比重为 14.80%, 2021 年前三个季度的平均占比为 15.38%, 也出现较为明显的上升。
  推动进出口金额增速的价格因素显著
  2021 年我国进出口增速超预期主要得益于商品价格上涨, 部分进出口商品出现量跌价升。 出口商品的价格上涨因素主要体现在成品油、 稀土以及锂离子电池等原材料及中间品上, 进口商品的价格上涨因素主要体现在原油、 钢材、 铁矿石、 煤炭等大宗商品上。
  预计后续进出口增速逐步放缓
  预计 2022 年我国的进出口金额会在增速放缓的节奏下, 绝对金额小幅上升。 PMI 新出口订单连续六个月下滑, 并连续七个月处于 50%分界位以下, 出口订单指数在 3 季度为 49.4%, 低于 50%, 预计后续出口增速会逐步放缓。 随着大宗商品进口走弱, 加之进口 PMI 持续走低, 预计后续进口增速也会下滑。 考虑到 2022 年 RCEP 协议正式实施; 美国中期选举背景下, 拜登政府有改善与中国贸易关系的动机; 疫情致死率逐步降低,对全球进出口贸易的冲击有望越来越小, 所以我们认为 2022 年国际贸易环境有望改善, 进出口绝对金额会小幅上升。 但考虑到 2021 年的高基数效应, 2022 年的进出口增速会逐步放缓。
   风险提示:
  人民币汇率变化, 贸易保护主义抬头, 海外疫情冲击所带来的不确定性。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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